【工业硅半年报】上下游间新增产能释放的竞赛

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核心观点

2023H1总结：工业硅上市以来，利空不断，上半年工业硅市场受欧美债务危机、加息、供给攀升需求不振和库存连创新高等因素影响下，价格持续下探。虽然就目前的基本面来看，硅价形成趋势反弹仍有难度，但从近期的盘面异动情况来看，市场对利好消息的反应似乎更加剧烈。近期新疆地区开始显著停炉，产量释放增速开始放缓，以及行业利润维持稳定。工业硅价格预计在下半年将围绕成本中枢窄幅震荡。

供应：西南地区开始进入丰水期，硅厂开始有序复产，西南硅厂预计将在8月恢复至同期水平。除此之外，2023年是工业硅新增产能落地的大年，根据目前已披露的规划来看，2023年名义新增产能176万吨，基本都集中在下半年。预计全年新增产量68.52万吨，同比+20.95%。

需求：需求的边际变量主要来自多晶硅，2023年多晶硅名义新增产能115万吨，且大部分项目集中在下半年。考虑到宣布增产的多晶硅企业近三年享受光伏产业链蓬勃发展并拥有丰厚的现金储备足以应对多晶硅下跌所带来的冲击，且目前光伏国内以及全球的装机量维持高增速，因此对于老牌的多晶硅企业来说，快速抢占市场份额比短期的盈利与否更加重要，并不会因为多晶硅价格大幅下跌而选择停下增产规划的进度。因此，我们认为2023年多晶硅产量预计121.37万吨。综上，2023年多晶硅、有机硅、铝合金耗硅量分别为157.79/101.35/58.16万吨。

库存：2023Q3丰水期期间，库存将继续维持垒库的状态，预计全年库存中枢维持在13-15万吨。

平衡：目前供需平衡的边际变量在工业硅的供应能否如期释放、以及多晶硅企业的增产进度，目前工业硅面临着供应以及下游需求同时大幅扩产，预计全年将维持小幅过剩的局面。

整体来看，工业硅上半年产量总体维持上升趋势1-6月累计产量160.67万吨，同比+17%。

分地区来看：新疆上半年产量增长明显，新疆1-6月累计产量86.16万吨，同比+71.8%,云南1-6月累计产量20.03万吨，同比-16%，四川1-6月累计产量14.83万吨，同比+17%。

由于云南地区上半年出现利润亏损，部分硅厂停炉等待丰水期成本下移后再继续生产，因此云南上半年产量有所下滑。下半年随着新增产能密集投产、西南地区进入丰水期，产量或将继续抬升。

目前工业硅总炉数718台，本周开炉数量较上周减少13台，截至6月30日，中国工业硅开工炉数262台，整体开炉率36.45%

四川蓄水量回升，云南相对缺水；四川地区的向家坝水库蓄水量本周已达到45.19亿立方米，蓄水量已达到历史高水平，而在云南境内的溪洛渡水库，蓄水量连创新低至54.8亿立方米。

降水量方面，预计四川将率先进入丰水期；截止5月份；云南保山5月降水71.6毫米，同环比分别为25.87%和+404%，昭通、乐山同样缺乏降水但5月边际有改善。整体而言，四川进入丰水期，硅炉开始逐渐复工，云南大幅重启产能的日程将延后。

数据来源：百川、大地期货研究院

成本方面，截止6月底，工业硅全行业平均成为约为13353.15元/吨，较年初下降4549元/吨。从整体趋势来看，电极价格宽幅下降，硅煤价格下调加速下跌，新疆、云南、四川生产成本分别为：13345.2、13533、13199.3元/吨，较年初分别下跌2921.47、4325.14、5477.37元/吨。

利润方面，由于上半年工业硅现货价格跌幅明显，三大产区毛利润明显收窄，西南地区面临亏损。随着现货价格企稳，西南地区电价回落令毛利回升明显，6月底新疆、云南、四川地区毛利润分别为317.14、137.84、137.5元/吨。后续西南地区逐渐进入丰水期将增加带动电价下行，则利润率有望持续回升，将激活西南地区硅厂重启以及新增产能释放。

电极价格维持稳定，截止6月底，国内炭电极市场价格下调，炭电极企业均保持正常开工生产，价格下调后出货延续弱 势平稳。河北某厂库存低位生产负荷增加，叠加新疆某厂调整生产计划，继续生产炭电极。炭电极 产量增加。预计下周炭电极价格维持稳定，市场供应保持平稳。

碳质还原剂小幅下行，石油焦价格整体涨跌互现，本周微量元素较好的中硫石油焦出货良性，部分炼厂焦价继续推涨，低硫、中高硫普货石油焦整体出货表现一般，部分焦价 承压下跌。

电价：上半年新疆电价调涨后下跌，伴随着Q3丰水期到来，西南地区电价约有0.5分/度的下跌空间，Q4枯水期后电价回升。新疆电价维持稳定。

数据来源：钢联、大地期货研究院

整体来看，2023年上半年工业硅出口显著下滑，海外订单情况较差，2023年1-5月工业硅出口24.05万吨，同比-14.17%，预计全年出口量58-63万吨。

数据来源：钢联、大地期货研究院

整体来看，有机硅产业链价格上半年呈现下跌趋势，截止6月底，有机硅市场报盘维持低位震荡，行情进入僵持局面，DMC报盘在14000-14200元/吨，实际成交多围绕14000元/吨以下水平，生胶与107胶高低价仍有差距，报盘大致在14000-14800元/吨。

有机硅1-6月产量累计84.57万吨，同比+15.39%，平均开工率在59%左右，2023年规划新增97.5万吨产能，考虑到目前有机硅行业格局较差，部分新增产能将有所延后，因此我们预计全年新增产量中枢在40万吨至221万吨，同比+21.88%，全年耗硅量约110万吨。

数据来源：钢联、大地期货研究院

数据来源：百川、大地期货研究院

截止6月30日，有机硅工厂库存5.61万吨，同环比分别为+52.19%和+0.72%，整体而言，上半年有机硅库存连续攀升，需求难有起色。

单体厂库存水平差异化明显，部分由于开工不高，库存偏少，但也有大厂库存较高提升市场整体水平，需求端基本无改善，导致市场消耗困难重重。

数据来源：百川、大地期货研究院

数据来源：百川、大地期货研究院

本周多晶硅产量24350吨，环比-1.98%，行业开工率仍然维持在90%以上。

整体来看，硅料和硅片企业开工率有所下降，本周多晶硅厂减产，但企业实际减产幅度不及预期，供应充足，根据多晶硅企业运行和排产计划统计，三季度投产企业规模大，未来多晶硅行业仍然处于严重产能过剩的格局。

数据来源：百川、大地期货研究院

多晶硅毛利润自4月份以来大幅下行，截止6月底，毛利润已跌至17956元/吨。

多晶硅行业正式迈进产能过剩和“内卷”新时代，造成目前多晶硅价格走跌的主要原因是市场供需关系的转变，多家多晶硅企业出现累库现象，供需关系的转变以及排库压力引发高价和高利润的格局迅速瓦解。

下半年需要重点关注利润大幅下行后，部分新增产能项目是否会延后导致产量不及预期。

数据来源：百川、大地期货研究院

截止6月底多晶硅工厂库存持续攀升至81000吨，环比+5.33%

目前硅料产出和库存压力较大，硅料新增产能仍在释放，随着硅片价格的持续下跌，拉晶端生产积极性减弱，导致硅料出货压力大，价格将持续走跌，预计短期市场供过于求的态势仍将延续，库存继续增加。

数据来源：百川、大地期货研究院

根据国家能源局数据，2023年1-5月新增装机61.21GW，累计同比增加158.16%，5月单月新增12.9GW,同比+89%，环比-11.95%；预计全年国内光伏新增装机130-150GW，同比+72%，全球330-350GW。整体来看，2023年光伏新增装机将持续超预期。

数据来源：百川、大地期货研究院

本周铝棒企业减产为主，广西、河南地区均有铝棒企业减产，主要是由于订单不足叠加成本压力所导致；

价格方面，本周6063铝棒加工费均价321元/吨，较上周均价下跌29元/吨。6063铝棒本周均价18922元/吨，较上周均价上涨了85元/吨。

整体而言，铝厂购买工业硅基本以按需采购为主，短期内铝加工产品需求相对疲软，难以刺激工业硅需求。

数据来源：百川、大地期货研究院

新能源车有望迎来修复阶段；2023年5月我国新能源汽车销量为71.7万辆，同比大幅增长60.2%，环比增长12.7%，渗透率达30.1%，环比提高0.6pcts。2023年1-5月累计销量294万辆，同比增长46.8%。

下半年地产销售、投资仍然面临较大的下行压力，主要在于三四线城市超前卖地以及产业人口兑现不及预期的难题，需要较长时间消化历史库存。

数据来源：百川、大地期货研究院

供给端：产量仍旧处于增产的趋势，部分西南硅厂开始有序复产，新投产项目开始爬坡，预计全年新增产量68.52万吨。

需求端：重点关注多晶硅下半年产能集中投放情况 ，有机硅行业仍处于亏损状态，停车检修常态化新增产能大概率延后，铝合金基本维持稳定，因此预计全年工业硅需求约为333.50万吨。

总而言之，目前工业硅面临着供应以及下游需求同时大幅扩产，预计全年将维持过剩的局面。

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