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在红枣消费淡季氛围下,基本面利好驱动有限,但盘面价格已逐渐显现出其性价比,向下空间亦有限。预计红枣二季度呈11500-13300区间震荡走势。- 一季度复盘:随着产区减产利好兑现后,驱动逻辑从采收端转向消费端。在低价陈枣持续冲击市场以及消费降级的影响下,销区高价新枣走货不如预期,价格亦受到影响。红枣期价从15300元/吨跌至11900元/吨附近后止跌企稳。
供应端
1)2023年度枣农收益良好,在此情形下,预计2024年度枣农的种枣积极性持续。
2)关注产区天气扰动。在2023年度灰枣大幅减产40%左右的情况下,如果2024年度有导致减产可能的不良天气因素炒作,容易带来价格上涨。5-7月枣树将面临花期及头批坐果期,大风五级以上及高温天气可能影响授粉,冰雹或低温天气可能影响幼果坐果率。
需求端
1)二季度天气逐渐回暖,作为滋补品的红枣的需求季节性走弱。叠加6月时令水果集中上市,也会对红枣消费产生冲击。4月份是历年红枣进入冷库的时间,仓储成本压力下,持货方存在降价抛售低品质枣的可能,对现货价格形成压制。但高成本、高品质枣将入库以应对三季度中秋、国庆等节日送礼需求。
2)目前红枣期价低于仓单成本并贴水现货价格。市场C、D级现货出现紧缺,基差走强。对应盘面仓单的高性价比及补货需求显现,吸引了产业及资本各路人士从盘面接货,红枣仓单+预报总量下行的时间点相较往年提前。盘面买方力量增强。盘面大幅向下的概率降低。
3)后续有端午节备货需求,以消耗低品质枣为主,或许能带来一定利好驱动,但从历年走势表现看,该时间节点提振一般。如果今年的节日需求表现同往年类似,期价大概率跟随季节性走势呈现区间震荡的格局。
4)随着低品质低成本枣的消耗,高品质高成本枣将逐渐成为市场销售主体。高价货源与需求将产生新一轮的博弈。
2023年度灰枣未下树前多已经被提前预定,开秤价处于近五年高位且后期收购价格稳定,保证了枣农的收益,在此情形下,预计2024年度枣农的种枣积极性持续。
目前未锁定货源零星,基差点价交易增多。当前货源多集中在大型企业及各交割库。期现公司根据盘面价格变化调节出货节奏。主产区原料均价稳定在10.6元/公斤,为近5年同期高位。一季度产区灰枣价格持稳。其中,阿拉尔地区灰枣价格稳定在10.50-11.00元/公斤,阿克苏地区灰枣价格稳定在9.80-10.80元/公斤,喀什地区团场及地方灰枣价格稳定在11.00-11.50元/公斤。数据来源:我的农产品网、大地期货研究院
2023年度灰枣减产因素之一为一季度主产区温度较常年明显偏低,前期积温偏低导致枣树花期推迟,枣树坐果关键期与季节性高温期重合,导致大量落果。2024年3月份气温处于近5年同期偏低位。虽然近期气温回升,仍然需要关注4-5月的气温情况,以及对枣树生长期的影响。
数据来源:Reuters、rp5.ru、大地期货研究院
二季度随天气转暖,需求将季节性走弱,将更多转为时令水果消费。红枣市场交投转淡,销区价格稳弱运行。
2024年一季度市场特级(期货一级)价格下跌1.4元/公斤至13.3元/公斤,一级(期货二级)价格下跌1.3元/公斤至12.2元/公斤,二级(期货三级)价格下跌0.7元/公斤至11.7元/公斤。注:现货普遍对应情况:
超特=期货特级
特级=期货一级
一级=期货二级
二级=期货三级
数据来源:我的农产品网、大地期货研究院
河南市场2024年一季度市场特级(期货一级)价格下跌1元/公斤至13.8元/公斤,一级(期货二级)价格下跌1.5元/公斤至12.3元/公斤,二级(期货三级)价格下跌0.3元/公斤至11.7元/公斤。
广东市场2024年一季度市场特级(期货一级)价格下跌1.7元/公斤至14.1元/公斤,一级(期货二级)价格下跌1.5元/公斤至13元/公斤,二级(期货三级)价格下跌0.9元/公斤至12元/公斤。
数据来源:我的农产品网、大地期货研究院红枣期货上市以来,历年二季度价格走势都为震荡或震荡偏弱,符合季节性走势。
截至3月28日,主力合约CJ2405收盘12300,最高12340,最低12190,一季度跌2820元/吨,跌幅18.6%。成交量28696手,持仓量69622手。
数据来源:郑商所,大地期货研究院
截至3月26日,5-7月差-110元/吨;5-9月差275元/吨;7-9月差-90元/吨;9-1月差-435元/吨。
数据来源:郑商所,大地期货研究院
截至3月26日,河北灰枣一级(期货二级)与红枣主力期价基差为-295元/吨。河南灰枣一级(期货二级)与红枣主力期价基差为-195元/吨。注:郑商所规定,期货二级对基准交割品(期货一级)贴水1800元/吨。数据来源:WIND,我的农产品网,大地期货研究院
据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存7327吨,较上周减少161吨,环比减少2.15%,同比减少49.00%。客商自有货余货少量,多维持渠道客户,停车区到货性价比高价格低廉,成为市场主要交易主体,下游客商囤货行为减少,多根据盘面价格波动调整采购计划,随采随销为主,内地库存对市场行情影响力减弱。
新季灰枣剩余未售货源多集中在大型企业及各交割库。仓单注销回流现货市场。截至3月26日,盘面有效仓单数量17060张,折85300吨(一季度+14710吨);仓单预报1213张,折6065吨,仓单及有效预报数合计91365吨。仓单里基准交割品期货一级(B单)的数量占比最大,为58%。其次为期货二级(C单)占比17%。一季度红枣期货CD级仓单比例降低,从32%降至27%。数据来源:WIND,我的农产品网,大地期货研究院
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