2023/10/13 热点评论:9月美国CPI数据点评
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新闻事件
美国劳工统计局10月12日晚间公布数据显示,美国9月CPI同比上涨3.7%,涨幅与上月持平,超过预期的3.6%;环比增速较上月的0.6%放缓至0.4%,超出预期的0.3%,显示通胀依然顽固。
不过,美联储更为关注的核心CPI有所放缓。数据显示,核心CPI从上月的4.3%降至4.1%,为近两年来最小涨幅。核心CPI增速与上月持平,维持在0.3%,与预期持平。
据CME数据显示,目前美联储11月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为89.2%,加息25个基点至5.50%-5.75%区间的概率为10.8%。到12月维持利率不变的概率为72.9%,累计加息25个基点概率为25.2%,累计加息50个基点概率为2.0%。
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主要观点
美国9月CPI同比小幅超预期,9月CPI同比为3.7%,高于市场一致预期的3.6%;核心CPI同比为4.1%,符合市场一致预期。9月通胀超预期主要由于油价超过预期。考虑到近期就业和通胀压力有所回落继续降温,我们认为11月-12月加息概率较低,很可能不加息。
各个分项来看,非核心通胀方面,能源分项环比明显回落,食品分项环比0.2%,与8月持平。由于全球能源价格回落,9月能源分项环比回落4.1%至1.5%,其中能源商品回落8.2%至2.3%,能源服务从0.2%上行至0.6%。9月食品价格环比总体保持平稳。往前看,原油价格近期明显回落,说明10月能源分项或将继续回落;但是巴以冲突升温,全球原油价格或出现波动,能源分项的后续走势存在一定的不确定性。
核心商品方面,二手车价格持续低迷拉低核心商品通胀。9月核心商品环比增速回落0.3%至-0.4%。其中,二手车环比增速下行1.3%至-2.5%,同比跌幅则进一步扩大至8.0%。但领先2-3个月的Manheim二手车指数9月环比回升1.0%,已经连续3个月回升,二手车价格后续或有一定程度的反弹。其他耐用品中,新车价格持平前一周;家具价格有所回落。非耐用品方面,服装、药品下滑0.8%和0.4%等出现回落,娱乐商品小幅回升0.3。
最重要的核心服务方面,核心服务通胀环比上行0.2%至0.6%,为7个月以来的高点。9月住房分项环比上行0.3%至0.6%,其中房租分项持平于0.5%,但等价租金环比上升0.2%至0.6%,住宿酒店分项环比大幅回升6.7%至3.7%。美联储比较关注的非住房核心服务通胀环比9月持平于0.5%,8-9月核心服务分项偏强,一定程度上受到娱乐、酒店、航空服务等分项提振,背后或来自暑期出行需求的较高热度。从分项来看,医疗服务和娱乐服务环比分别回升0.2%和0.6%至0.3%和0.5%;运输服务分项环比从上个月2.0%回落至0.7%。
数据来源:WIND,大地期货研究院
数据来源:美联储,大地期货研究院
考虑到近期就业和通胀压力降温,我们维持未来美国核心通胀将继续下行的判断,11月-12月加息概率或保持低位。9月通胀虽然超预期,但核心通胀的几个领先指标仍在放缓。9月通胀虽然超预期,但主要还是能源价格上涨对相关分项的影响,并不是美联储的核心思考权重。鉴于劳动力市场供需已经逐渐缓和,就业已经逐渐接近平衡,核心通胀仍将继续下行。此外,四季度美国经济面临包括汽车工会罢工、政府关门风险、学生贷款利息偿还等诸多风险,经济增长或将出现回落。
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数据及图表:
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