2023/08/15  热点评论：中国9月经济数据点评

前三季度GDP同比增长5.2%，三季度增长4.9%。

中国9月社会消费品零售总额同比增5.5%，预期4.9%，前值4.6%。

中国前三季度固定资产投资同比增3.1%，预期增3.1%，前值增3.2%。

中国前三季度房地产开发投资同比下降9.1%，预期降8.5%，前值降8.8%。

中国9月份经济数开始复苏，经济数据超过预期，稳增长政策持续释放，三季度GDP增速为4.9%，超过市场预期的4.7%，全年经济增速在5%以上应该问题不大。

明年一季度经济总需求可能仍然偏弱，房地产和出口两方面的压力仍然存在。因此四季度可能是新一轮稳增长政策的启动点，特别是基建投资、房地产、居民收入等方面的宏观政策可能要开始发力，为明年一季度的经济增长保驾护航。预计四季度可能开启新一轮稳增长政策。

制造业方面，制造业投资增长6.2%，增速比1—8月份加快0.3%。细分项中，以电气、汽车制造、TMT等为代表的高新技术表现强势，有色、化学原料等行业的增速保持在9%以上，远高于行业平均。国内各地对制造业发展支持力度不断加大，国家重视新兴技术发展等因素，制造业投资有望保持一定韧性。

房地产方面，房地产投资1-9月全国房地产开发投资87269亿元，同比下降9.1%，房地产没有看到好转迹象，依然是经济最薄弱的一环。销售情况进一步下滑，1-9月，房地产继续维持销售走弱，竣工高增长、开工下降的趋势。住宅新开工面积下降23.9%，房屋竣工面积增长19.8%，住宅销售面积下降6.3%。目前房地产市场预期仍未明显改善，楼市供给过剩，居民需求疲软，后续房地产下行压力仍大，但政策托底态度明确。

基建方面，在高基数效应下，基建增速趋于回落，对经济拉动作用边际弱化。基建作为稳增长的重要抓手，仍对固定资产投资增速起到支撑作用。7月基础设施投资同比增长6.2%，低于前三季度平均水平。基建投资分项中，铁路运输业投资增长22.1%，水利管理业投资增长4.9%，道路运输业投资增长0.7%，公共设施管理业投资下降1.2%。但是三季度专项债已经开始发力，有望对冲四季度经济压力。后续关注是否有新增稳增长政策出台，拉动经济恢复增长。

消费方面，中国9月社会消费品零售总额同比增长5.5%，增幅较8月加快0.9%，超过预期4.9%以及前值4.6%，连续2个月份回升。从细分看，节日相关消费回升，汽车零售继续反弹，住房类消费依旧弱势。餐饮零售增速回升至13.8%，商品零售加速恢复。商品零售中，节日消费回升，饮料、烟酒、服装鞋帽针织品同比增速均加快。9月汽车类零售4383亿元，同比增长2.8%。住房类消费中，建筑及装潢材料类零售同比降幅收窄，9月下降8.2%，而8月下降11.4%。

总的来看，前三季度消费支出对于经济增长的贡献在七成以上。消费是支撑整个宏观经济回升向好的一个主要拉动力。根据目前大类消费的表现、居民收入和消费支出的恢复情况，预计全年社会消费品零售总额的增速有望在7%左右，支撑全年GDP增速在5%以上。

数据来源：Wind，大地期货

按经营单位所在地分，9月份，城镇消费品零售额33985亿元，同比增长5.4%；乡村消费品零售额5841亿元，增长6.3%。1—9月份，城镇消费品零售额296410亿元，同比增长6.7%；乡村消费品零售额45697亿元，增长7.4%。

按消费类型分，9月份，商品零售35539亿元，同比增长4.6%；餐饮收入4287亿元，增长13.8%。1—9月份，商品零售305002亿元，同比增长5.5%；餐饮收入37105亿元，增长18.7%。

数据来源：中国统计局,大地期货

1—9月份，全国固定资产投资375035亿元，同比增长3.1%。其中，制造业投资增长6.2%，增速比1—8月份加快0.3个百分点。从环比看，9月份固定资产投资（不含农户）增长0.15%。1—9月份，民间固定资产投资193399亿元，同比下降0.6%。

数据来源：Wind，大地期货

分产业看，第一产业投资7951亿元，同比下降1.0%；第二产业投资116808亿元，增长9.0%；第三产业投资250276亿元，增长0.7%。

第二产业中，工业投资同比增长9.0%。其中，采矿业投资增长1.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长25.0%。

第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.2%。其中，铁路运输业投资增长22.1%，水利管理业投资增长4.9%，道路运输业投资增长0.7%，公共设施管理业投资下降1.2%。

表2：2023年7月份固定资产投资（不含农户）主要数据

数据来源：统计局，大地期货

图3：房地产投资和基建投资

数据来源：Wind，大地期货

1—9月份，房地产开发企业房屋施工面积815688万平方米，同比下降7.1%。其中，住宅施工面积574250万平方米，下降7.4%。房屋新开工面积72123万平方米，下降23.4%。其中，住宅新开工面积52512万平方米，下降23.9%。房屋竣工面积48705万平方米，增长19.8%。其中，住宅竣工面积35319万平方米，增长20.1%。

图4：房地产新开工和库存

数据来源：Wind，大地期货

数据来源：Wind,大地期货

1—9月份，商品房销售面积84806万平方米，同比下降7.5%，其中住宅销售面积下降6.3%。商品房销售额89070亿元，下降4.6%，其中住宅销售额下降3.2%。

数据来源：中国统计局,大地期货

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