2024/02/22 热点评论:美联储1月会议纪要解读
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北京时间2月22日凌晨,美联储1月FOMC会议纪要公布,主要观点和12月份变化不大。在上月末的美联储货币政策会议上,联储官员们总体认为,目前的政策利率可能已经达到了本次加息周期的顶点,承认通胀继续上升的风险降低,但对未来降息保持警惕,强调并不确定会将高利率多久,多数联储官员还提到了过快降息的风险。
简单来看,美联储承认加息周期结束,但没有明确何时降息,因为经济数据和就业数据强劲,美联储更倾向于耐心等待经济数据或者通胀数据回落再进行下一步动作。目前影响美国通胀主要分项中,住房价格的上涨是CPI在高位的最重要原因,对于1月数据,住房对整体CPI的涨幅贡献了三分之二以上。1月份美国整体PPI以及核心PPI增长主要受到美国服务业成本大幅跃升的推动,同时也凸显出美国通胀的粘性超预期。美国通胀顽固的根本问题还是在于劳动力市场的强韧。失业率始终处于历史最低点,工人工资大幅提高,个人消费强劲增长和房租节节攀升,推动了通胀的上行。此外,通胀预期的升温也是推动当前美国通胀难以回到2%的原因之一。从市场预期来看,截止撰稿日美联储3/5/6月份降息概率为6%/29%/71%。
在一月份会议中,美联储官员总体认可政策利率已经见顶,但对降息相对审慎;大多数官员更担心降息太快的风险,只有2位官员担忧保持高利率太长而打击经济的风险。决议声明删除了暗示未来进一步加息的措辞,敞开降息大门,但暗示不会很快行动。美联储主席鲍威尔在会后的发布后上称,联储对降息保持持开放态度,但不急于行动,不认为可能3月降息。本次会议纪要也没有释放联储有意很快降息的信号。
美联储官员认为通胀回落态势不错,强调PCE和核心PCE同比增速分别从年初的5.5%和4.9%回落至年末的2.6%和2.9%。1月会议纪要不提供具体通胀预测数据,(最新的数据表明美联储2024年预期核心PCE回到2.4%),美联储官员对通胀回落偏乐观:2024年PCE和核心PCE预测分别从2023年9月份2.5%和2.6%下调至2023年12月份的2.4%和2.4%。美联储2%的目标表述没有改变。大部分美联储官员担忧是,过早降息会让通胀价格压力变得根深蒂固,而不是担忧过高的利率保持过久会影响经济,只有两名官员强调了长期维持高利率的风险。
在缩减资产负债表方面,纪要写道,联储官员指出,正在持续的缩表过程是FOMC实现宏观经济目标方法的重要组成部分,缩表目前为止进展顺利。鉴于市场参与者对美联储隔夜逆回购工具的使用量不断减少,多名与会官员认为,适合在FOMC下次会议上开始深入讨论资产负债表问题,以此对放慢缩表的最终决定做出指导。部分与会者表示,考虑到不确定哪种水平属于准备金的充裕水平,放慢缩表可能有助于平稳过渡到充裕的准备金水平,或者可以将缩表持续得更久。此外,小部分官员指出,即使FOMC开始降息后,缩表也可能会持续一段时间。
纪要显示,美联储在评估金融形势时有些担心金融状况。官员认为,资产估值的压力仍然显著,因为市场的估值都相比基本面偏高。相对于租金和国债收益率,房价已涨至历史区间的上限。纪要还提到地缘政治风险。比如,在通胀和经济活动的下行风险中,就包括,可能导致需求大幅回落的地缘政治风险、一些国外经济体增长放缓可能产生的负面溢出效应、金融环境可能长期保持限制性的风险,或者家庭资产负债表疲软可能导致消费超预期加速减慢等等。
蒋硕朋
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