2024/04/14 热点评论：伊以冲突分析及对燃料油的影响温馨提示：本文预计阅读时间7分钟
1. 短期伊以冲突缓和，但以色列可能继续制造矛盾引发地缘矛盾加剧。2.伊朗全域炼厂受袭击的极端情况下，燃料油将造成100-108万吨/月（占全球燃料油产量的2.7%）的减量，且主要影响阿联酋高硫市场。3.伊以冲突加剧将带动EW价差，高低硫价差及高硫裂解价差上涨，但整体上限受制于高硫宽供应。4.目前主要交易矛盾依旧在中东发电需求及中国炼厂需求的量能上。
2024年4月1日，以色列对伊朗驻叙利亚大使馆进行武装袭击，事件造成了伊朗2名将军及5名军官死亡。伊朗方面迅速回应并表示将予以报复，美情报部门亦同步对伊朗的袭击做出预警。4月13日，伊朗革命卫队在霍尔木兹海峡扣押MSC Aries号集装箱船，该船隶属于以色列富豪名下的Zodiac Maritime公司。4月12日，美国称伊朗可能在48小时内袭击以色列，同日中国大使馆提醒非必要不外出。4月14日凌晨3点，伊朗向以色列境内进行袭击，共发射了110枚地对地导弹，36枚巡航导弹并派出了185架无人机。伊朗宣称在行使自卫权并将采取进一步防御政策，但此次针对大使馆的报复行动已经结束。以官员称尚未决定如何回应伊朗袭击，并表示将在北京时间4月14日晚20点举行战时内阁会议讨论应对措施，同时以色列媒体援引一名高官的表述报道：99%的导弹和无人机被拦截，该袭击仅造成1名10岁男孩受伤。
目前从已有表述看，伊朗在行动已被”提前预警”的情况下，采取较为温和的打击方式且第一时间在联合国表述“告一段落”。以色列在巴以局部冲突的背景下在近期采取扩大攻击范围及对象的形式，意图将局部冲突引发到大国参与，但目前从其盟友大国的表述看并不愿直接军事介入。以色列在战略意图没有实现的背景之下不排除其继续制造局部矛盾诱发更深入对抗的可能。而参考俄乌冲突下双方对制造业的设施进行破坏及袭击，在伊朗对以色列本土进行攻击的背景下，不排除以色列对伊朗境内目前进行反制打击，而炼化相关设施在冲突不断加剧的背景下亦存在受攻击风险。
伊朗是全球第三大天然气产量国（10.7亿立方/日）及第九大原油生产国（310万桶/日），开采原油以伊重及伊轻油为主，这两种油为轻质及中质酸油。图1：部分原油特性分类图
根据公开资料显示：目前伊朗全国共有15座炼厂，大部分炼厂分布在波斯湾—阿曼湾沿线以及西部内陆地区，伊朗国家石油公司控制国内97%的炼能。图2：伊朗炼厂结构（单位：千桶/天）
而据IIR统计，伊朗装置的平均尼尔森系数为5，从过往出口数据看，伊朗炼厂之前更多以生产燃料油为主，但随着其经济发展及国内需求的提升，Abadan等炼厂对已有设备进行升级换代并投产后道加氢装置，使得整体汽柴出率有所提升而燃料油等渣油产量有所下降。从IIR公布的数据看，2023年伊朗整体汽柴油产量约占整体产品产量份额的58%，而燃料油及VGO约占整体份额的24%。从燃料油出口情况看，燃料油占总中东出口量的占比逐渐下降，2023年大概占整体中东出口份额的22%。目前随着伊拉克炼厂近两年投复产对于燃料油产量的贡献，伊朗在2024年1-3月高硫燃料油的出口的占比下滑到20%以下。同时需要注意的是，Abadan炼厂有3套共250千桶/天的炼能原计划2023年退役停车，该部分炼能对应燃料油收率为40%，对应燃料油产量约为47万吨/月（出口份额的45%附近）。综上所述，受伊以冲突最极端情况影响，伊朗所有装置损坏将带来100-108万吨的燃料油出口减量（占中东燃料油产量的11.4%，世界燃料油产量的2.7%），而这部分减量最主要的影响市场为阿联酋。从阿联酋高硫进口来源看，主要进口国为伊朗，伊拉克及俄罗斯。其中中东另一国家伊拉克1-3月月均环比增量77.5万吨燃料油产量，且俄罗斯受袭击炼厂4月底陆续回归亦将贡献45-55万吨/月产量，这均将有效填补极端情况下造成的减量。故就产量单方面看，这部分的减量将导致高硫裂解、高低硫价差及EW价差的走强，但存量装置的回归及新增炼能对燃料油偏宽松的供应势必影响整体走强的幅度。就俄乌冲突对炼厂的袭击影响看，很难做到一次性全覆盖的打击，故伊以冲突恶化对高硫的影响实际有限，高硫近期的主变量依旧在中东实际发电及中国国内进料需求的实际提升量级。蒋硕朋
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【燃料油季报】冬去春来等待需求驱动
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