大地期货有限公司成立于1995年9月,目前注册资金2.4亿元,经营范围包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理等业务资质。风险管理服务子公司浙江济海贸易发展有限公司于2013年4月正式成立,可开展仓单服务、合作套保、基差交易和定价服务等试点业务。
Dadi Futures Co.,Ltd was established in September 1995, with current registered capital of RMB 240 million and business scope covering commodity futures brokerage, financial futures brokerage, futures investment consulting, and CTA. Zhejiang Jihai Trading and Development Co.,Ltd, the risk management subsidiary of the company ,has been established in April,2013, providing services like warehouse receipt service, cooperation hedging, basis trading and pricing, etc.

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钢材基建
企业存38万亿活期 货币政策陷入流动性陷阱
时间:2016-07-18   来源:   点击:719次   分享到:

    企业存38万亿活期 官方首提“流动性陷阱”

    央行官员认为,大量货币流向企业,但企业并没有找到合适的投资方向

 

    “从M1和M2的货币剪刀差趋势看,中国企业已经出现‘流动性陷阱’现象。”7月16日,央行调查统计司司长盛松成在某论坛上作出了这样的表述。

    记者注意到,实际上,从去年开始,学术界就陆续有关于“流动性陷阱”的分析和讨论。不过,从官方层面而言,上述表述还是第一次。在此前一天的上半年金融统计数据发布会上,盛松成也有谈及M1/M2剪刀差的言论。他指出,企业持币待投资,大量货币流向企业,但是企业并没有找到合适的投资方向,于是把大量的钱留在了活期存款账户上。

    盛松成解释说,M1是M0加上单位活期存款,其中主要是企业的活期存款。目前,M1已超过44万亿,但其中只有6万多亿元为M0。记者据此简单估算,趴在单位活期账户上的资金规模约为38万亿元。

    主因:企业持币待投资

    7月16日,盛松成在前述论坛坦言,“现在货币政策有一点陷入流动性陷阱的现象”。

    实际上,从去年10月份开始,M1与M2的增速差距便不断扩大。央行最新数据显示,2016年6月末广义货币M2增速为 11.8%,而M1的增速高达24.6%。二者的差值已经由去年10月的0.5个百分点,升至今年6月的12.8个百分点。

    对此,盛松成认为,这主要是因为企业持币待投资。大量货币流向企业,但是企业并没有找到合适的投资方向,于是把钱又留在了活期存款账户上。此外,还有企业持有活期存款的机会成本降低,地方政府债务置换可能对M1形成扰动等因素的影响。

    华泰证券研究所宏观首席李超在接受记者采访时也表示,货币释放出来后资金可能没有流向实体经济,而是更多地推高了房地产等资产价格。

    M1/M2剪刀差的形成是因为随着个人储蓄到买房的过程,(资金)从企业居民储蓄存款转化为房地产企业活期存款,房地产还没有投资的过程就形成了M1里面的企业活期存款。

    此外,即使是非房地产企业,可能也会有持币待投资的情况,使得M1有一定的存量。尤其是今年工业企业利润实质性回升使得企业现金流恢复,加之未来资本回报率比较好的项目比较少,造成一些企业选择持币待投资,形成了相应的活期存款。

    恒丰银行研究院研究员蔡浩此前亦发文分析指出,“M1增速超越M2的主要构成原因来自于非金融业活期存款增速的大幅上升,部分源自M0增速的小幅提高和机关团体活期存款占比的提高,同时伴随着住户活期存款增速的快速上升。”

    记者注意到,央行最新数据显示,截至6月末,狭义货币M1余额44.36万亿元,流通中货币(M0)余额6.28万亿元。以此计算,单位活期存款约为38万亿元。

    盛松成:货币政策需财政配合

    值得一提的是,历史上M1的高速增长往往都伴随着经济的向上运行,而目前则恰恰相反,这是我国近20年来第一次出现这种情况。

    纵观过去两次M1“异常”时期,不仅推高了以楼市为代表的资产价格,还开启了为期更长的高通胀时期,且随之而来的就是央行收紧货币政策,基准利率的提高和存款准备金率的提高,以及相关部门对房地产政策的调控(向紧)。

    那么,此轮官方作出“流动性陷阱”这一判断,对于我国后续的货币政策又会产生怎样的影响呢?

    “从央行的视角来看,还是希望财政这边更多地承担稳增长这一职责。因为通过货币政策稳增长,一方面存在时滞问题;另一方面也存在有效性的问题,这部分钱有可能流向实体经济,也有可能流到资产价格上去,刺激经济增长的效果可能不太好,还可能催生资产价格泡沫,所以央行一直认为中国还要进一步提高财政赤字率。”李超在接受记者采访时指出。

    值得一提的是,盛松成在前述论坛上也指出,货币政策有效而有限,需要积极的财政政策相配合。

    第一,实行积极的财政政策更有优势。要减轻企业税赋,营改增也是这个目标。第二,适当增加政府债务发行,提高财政赤字率。经过测算,我国的财政赤字率可以提高到4%~5%。应该将财政政策和货币政策相配合,才能积极地拉动经济,保持经济的平稳较快增长。

    蔡浩则分析指出,下一步预计央行的货币政策会继续保持稳健。当然,稳健的货币政策方向不变并不意味着不会出现微调,关键在于调什么,怎么调。在经济下行周期,稳增长必然是货币政策的应有之义,宽松货币在刺激投资方面有显著效果。

    但他同时表示,房地产市场隐含的价格“泡沫”和历史所警示的潜在通胀风险,必然要求央行在防通胀(货币政策目标)和防风险(央行工作目标)上有所警惕和侧重。在经济增速下行时稳增长,在通胀风险抬头时防通胀,结合相关部门政策预防资产价格泡沫破灭所产生的金融风险,为供给侧结构性改革提供合适的货币环境,这或将成为未来一段时期稳健货币政策的微调方向。

    交行首席经济学家连平此前也撰文指出,鉴于M1和M2的增速已不同程度偏高,经济运行中已出现一定范围和一定程度的投机性和脱实向虚行为,未来货币政策应保持中性、灵活和适度,这样或许更有利于经济金融运行的稳定。“结构性问题更多地还是需要依靠金融业的结构性调整和MLF、PSL等结构性政策工具的灵活使用来逐步加以解决。”
大地期货有限公司成立于1995年9月(工商注册号为330000000010485、中国证监会核发的期货业务许可证号为32020000),目前注册资金2.4亿元,截止2012年底的净资产约5.67亿元
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