大地期货有限公司成立于1995年9月,目前注册资金2.4亿元,经营范围包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理等业务资质。风险管理服务子公司浙江济海贸易发展有限公司于2013年4月正式成立,可开展仓单服务、合作套保、基差交易和定价服务等试点业务。
Dadi Futures Co.,Ltd was established in September 1995, with current registered capital of RMB 240 million and business scope covering commodity futures brokerage, financial futures brokerage, futures investment consulting, and CTA. Zhejiang Jihai Trading and Development Co.,Ltd, the risk management subsidiary of the company ,has been established in April,2013, providing services like warehouse receipt service, cooperation hedging, basis trading and pricing, etc.

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资讯解读
每周例会纪要2014-9-23
时间:2014-09-23   来源:   点击:2719次   分享到:

一、新疆棉花调研:1、新疆棉农并没有所谓的心理底价。主要是因为新疆棉农单位种植面积大,每天采棉量大接近1000公斤,自有库存有限,即使价格下跌,也只能出售,因为无处可放。如果拾花价格在3/公斤以下,棉农可能放弃采摘或自己动手能采多少算多少,而内地不同,内地低价会比较惜售,目前收购价格在3-3.5/公斤。2、新疆兵团机采棉数量占到90%以上,成本仅5-7/公斤,10月上旬机采棉大量采集。3、加工厂收购目前以两种方式,一是提前收购不定价;二是按照市场价格,其中北疆6-6.3/公斤,南疆6.5/公斤的开秤价,合计成本大概在13300/吨。在库公检对于棉花期货价格影响是比较大的。受限将会使得入库时间集中,目前已公布的监管库数量及库容有限,将会引起入库的排队,延迟新疆棉的出疆时间;其次,仓库人手有限,也会增加交割的成本。对棉花期货的看法:由于低成本的机采棉大量采摘是在10月中旬,一开始量不会很大,而在库公检108日才开始,加上10天左右的公检期,至少会延迟到25日左右,11月份出疆的数量将会大大减少。将会使得11月合约的交割标的物减少,制约11月合约的下跌空间;其次1月合约目前农发行指导价是在5.75/公斤,合计13000/吨左右,而农三师的预售价也在14000/吨左右,除去1000元的成本,约也在13000/吨左右,加工厂开秤价在6/公斤左右,因此棉花价格在13000一线有一定的支撑。且从整个产业链来说,11月份以前价格下跌对于兵团和加工厂有利,而11月份以后价格上涨对兵团和加工厂有利,对于纺织而言,目前能接受15000左右的价格,预计1月合约13000以下空间不大。2011-2014年,国储的行为导致了棉花库存的积压,库存消费比达到14年最高,因此即使有政策使得下跌空间有限,但上涨动力难寻,估计上涨幅度有限。

二、黑色金属增仓明显,煤焦由于需求属性的不同,强于螺纹和铁矿石,虽然楼市限购放开,但是刺激乏力,楼市依然疲弱,必须有进一步更多的刺激才行。

三、化工表现较强,PP现货升水1000,上市以来贴水的状态导致了仓单的缺乏,目前煤制pp申花包头拍卖价10870左右,油制在11000左右,均升水01.相对较为看多PP。而LLDPE现货弱势,这一波下跌,现货跌幅大于期货,现货升水迅速缩小,库存较大的情况下,上涨依然乏力,相对较为看空LL

四、政策方面:据路透报道,中国高层领导人上月齐聚北戴河,他们一致认为年底前经济工作的重点将是推进改革,优先于出台刺激增长措施,并接受了经济增幅可能低于7.5%目标的现实。其援引解内部讨论会情况的政策人士称,这意味着不大可能出台重大刺激举措,比如全面降息或降准,但是一旦失业率上升,政府也做好了干预的准备。文章还提到消息人士观点,政府的底线就是稳定就业以及不发生大范围的债务违约;在这种情况下,今年经济增长7.3%-7.4%是可以接受的,中国政府可能会下调2015年的增长目标。国家发改委的一名经济学家还对路透表示,改革反腐的优先级是明显高于短期政策调整。目前中国已经接近完成全年的就业目标。国务院总理李克强在夏季达沃斯论坛上曾透露,截止到8月份,今年中国的城镇新增就业已经接近1000万,接近全年目标。除此以外,虽然近来制造业表现不佳,发电量在8月甚至出现了负增长,但是服务业和销售相对强劲,对经济的贡献率提升,这也是改革的目的之一。

五、RU买111

2013年1309合约到期后到10月中旬,13111401合约的价差最大到过2500.而当前14111501的价差是1550-1650左右,虽然上期所公布的截至到11月合约必须交割掉的老胶总库存是9万吨,但目前1411合约的总持仓量是19704手,即9.85万吨,合约虚盘总量与实盘总量基本相当,而上期所规定老胶最迟的入库时间是2014年的六月份之前,因此,1411合约不会再有更多的实盘增加,也就不会有更多的空头压力,若增加,只会增加做多的虚盘多头。

目前新胶的成交均价在12500/吨左右,老胶11700/吨左右,按照银行贷款利率计算,目前橡胶跨月成本大概在180./吨左右,若进行新老胶置换套利,也就是说买入持有1411合约到交割时,将交割的老胶加新胶的升水置换入新胶,进而抛到1501合约上去,那么14111501质检的合理价差应该是360+800=1160/吨左右,目前的价差显然高于这一合理成本。

从去年同期人民币复合以及11月、1月合约的价差变化来看,去年同期,11月合约升水人民币复合1180/吨,到11月合约交割之时,两者价差最大达到了1500/吨,而目前,人民币复合价格和老胶价格基本平水,今年同样的供需面背景导致了套利的大量介入,进而导致了11月合约相对人民币复合价格的提前回归。且结合下游来看,当全乳胶价格升水复合胶在1000/吨以内时,下游对于全乳胶的消费会增加。

因此,本人判断,目前,11月合约已经被低估,建议进行买入11月,抛出1月合约进行对冲的操作。

入场点位:1600左右

减仓点位:1160


 


大地期货有限公司成立于1995年9月(工商注册号为330000000010485、中国证监会核发的期货业务许可证号为32020000),目前注册资金2.4亿元,截止2012年底的净资产约5.67亿元
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