“新国九条”绘制期货行业创新发展路线图

资本市场新“国九条”与期货市场系列报道之一

“新国九条”绘制期货行业创新发展路线图

【编者按：近日，国务院发布了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（以下简称“新‘国九条’”），规划了我国资本市场改革发展的新图景，是新时期指导资本市场改革发展的纲领性文件。具体到期货市场而言，新“国九条”用两个段落的篇幅对期货市场进行了系统、全面、深入的布局，将有力释放改革红利，为期货市场创新发展提供强大的动力，全面提升期货市场服务实体经济的能力和水平。

近年来，浙江省抓住了期货市场发展的历史机遇，期货市场获得持续快速发展，市场规模、公司实力和服务实体经济的能力均位居全国前列。一是期货市场规模大。期货客户权益、成交量和成交金额均位居全国第三。二是期货公司实力强。目前我省共有期货公司12家，期货营业部157家，2013年我省期货公司共实现营业收入25.93亿元、净利润5.77亿元，司均利润位居全国第一。三是期货功能发挥好。从微观企业层面看，我省越来越多的企业利用期货套期保值锁定原材料采购成本和产品加工利润；从中观产业层面看，期货市场在优化区域产业结构和资源配置、助推现货产业一体化和集聚发展方面发挥了积极作用；从宏观政策调控层面看，期货市场已成为我省制定经济发展政策时重要的信息参考。

新“国九条”为我省期货行业提供了新的发展机遇，同时，期货行业也面临着业内业外、境内境外竞争加剧、互联网金融异军突起等严峻挑战。因此，如何把握住新“国九条”带来的发展机遇，同时迎接来自各方的挑战，是摆在浙江期货市场面前的重要课题。为此，浙江证监局、浙江期货行业协会、部分期货公司及专家学者共同畅谈新“国九条”与我省期货市场的发展，即日起连续刊登相关稿件，敬请关注。】

经过二十多年的发展，我国期货市场的市场规模不断扩大，功能日益完善，服务实体经济的能力不断增强，在国民经济中的作用和地位显著提升。但是，我们清醒地认识到，与国外成熟市场相比，与实体经济发展的内在需求相比，我国期货市场仍处于初级阶段，未来创新发展的空间和潜力巨大。资本市场新“国九条”将“提高证券期货服务业竞争力”单列一条，释放了多项改革红利，为期货行业进一步创新发展绘制了新的路线图。

新“国九条”主要从以下四个方面为期货行业创新发展提供了新的机遇。一是期货新品种上市将为期货公司经纪业务带来更为广阔的增长空间。未来原油期货等大宗商品期货品种、上证50、中证500等股指期货将相继推出。二是新“国九条”鼓励支持期货经营机构围绕风险管理、资本中介和投融资等业务自主创设产品。目前，中国证监会关于期货及衍生品行业创新发展的指导意见正在制定之中，期货行业创新步伐将大幅提速。未来期货公司可以通过创设具有期货特色的产品，为实体企业提供一站式解决方案。比如，针对现货企业的融资和风险防控需求，期货公司可以通过仓单质押等业务为客户提供融资，可以通过投资咨询业务帮助企业搭建期货风险控制体系，还可以将企业期货端的交易设计成资产管理优先劣后产品。三是新“国九条”鼓励发展期货场外市场，场内场外有望形成良性互动。未来成熟、完善的场外市场及相应的做市商制度建立后，期货公司风险管理中介的创新能力和服务能力将得以真正发挥。四是新“国九条”支持证券期货经营机构扩大业务范围，允许通过交叉持牌为客户提供综合金融服务。这为一些具备实力和积累的期货公司进入证券、基金等行业，成长为综合金融服务提供商开启了大门。

同时，新“国九条”在资本市场其他领域的部署也将为期货业务发展提供间接的发展机会。比如新“国九条”将培育私募市场和发展私募基金作为完善多层次资本市场的重点，未来期货公司可以按照“专业私募投资机构+专业服务机构”的发展模式，与私募公司合作研发产品；再如壮大专业机构投资者并完善机构投资者参与期货市场的举措，将进一步优化期货市场的投资者结构，促进期货市场更加成熟和理性。

多年来，我省期货公司创新意识浓厚，股指期货适当性制度、投资咨询、资产管理、风险管理子公司、国际化等不少重要制度创新均在我省先行先试，经过多年的积累，创新先发优势日益显现。自2011年，期货公司获准开展“期货投资咨询业务”以来，我省共有11家期货公司取得业务资格，2013年全年共实现投资咨询业务收入2928.42万元。目前我省共有6家期货公司获得资产管理业务资格，截至2013年底管理规模占期货资管行业的29%，居全国之首。自2013年推出“风险管理子公司”业务以来，有4家期货公司首批获得风险管理子公司业务试点资格，涉及仓单服务、定价服务、基差交易、合作套保等四项试点业务，目前经营状况良好。2013年全年，我省永安期货的资管业务、基金专户和投资咨询等创新业务吸收客户权益已占到公司总客户权益的近四分之一。

面对难得的发展机遇，我省期货公司应当继续保持创新的良好势头，不断探索理念、业务和产品创新，逐步扩大业务范围、丰富产品种类、提升服务质量和经营效益，实现差异化、专业化、特色化发展。当然，创新发展不是盲目跟风，期货公司在创新、转型和发展中应把握以下原则：一是要把以客户需求为中心、服务实体经济作为业务发展的出发点和落脚点。创新不能自我循环、自娱自乐，关键是要真正让投资者得到好处和实惠。二是要把提升核心竞争力作为重中之重。核心竞争力包括人才、资本和系统三个方面。三是要牢牢抓住风险管控。要加快形成与创新发展形势、监管环境变化相匹配的合规风控体系和能力。

具体到业务发展而言，我省期货公司可以将“三个多元化”作为努力方向。一是业务发展更加多元化。利用交叉持牌的契机，符合条件的期货公司应积极申请证券、基金等牌照，主动延伸业务范围。积极参与金融衍生品业务。加快发展财富管理业务，通过与专业机构合作发行产品、利用基金公司合格境内机构投资者（QDII）业务实现跨境套利、发展程序化交易等途径，向财富管理机构转型。二是扩张方式更加多元化。“新国九条”明确提出“推动期货经营机构并购重组，提高行业集中度”、“支持证券期货经营机构拓宽融资渠道”以及“逐步提高证券期货行业对外开放水平”。因此，除了原有的扩张方式，期货公司还可以通过兼并重组、上市、国际化等多种方式实现跨越式发展。三是发展模式更加多元化。期货公司在创新发展中不宜一味地追求大而全，期货公司应结合自身资源优势，选择自身所擅长的领域精耕细作，而不是盲目跟从。期货公司可根据自身专业特点，选择向经纪型、资产管理型、综合型、做市商等方向转型，通过市场化的竞争，逐步形成综合性、集团化大型期货经营机构与各类专业性、特色化中小型期货经营机构并存发展的差异化竞争行业格局。