2023/03/11 苯乙烯周报:供应预期收缩,关注库存拐点温馨提示:本文预计阅读时间13分钟
核心观点:偏多 苯乙烯供应呈缩减态势,3-4月东北亚地区炼厂集中检修,现货有望收紧,库存预期去化;4月纯苯仍会是偏紧格局,短期成本有支撑。下游开工继续恢复,成品库存相比去年普遍较低,但是终端需求整体仍弱,利润承压。策略建议多单持有或4-5正套持有。
上游情况:中性 1)油价维持高位震荡,减产、地缘事件与弱需求持续博弈,整体仍缺乏强劲单边驱动;
2)纯苯下游继续降负,港口库存止降持稳,整体缺乏单边驱动,估值已回落至合理区间。
供给方面:偏多 1)上周开工率63.46%,环比-2.04%(前值-2.30%),产量27.64(-0.62)万吨,样本产能2095万吨。
2)浙石化突发意外检修,120万吨故障停10天;利华益3月底计划检修,产能72万吨;古雷60万吨计划月底检修;且存量检修无集中恢复迹象,届时供应将进一步收缩。
需求方面:中性 1)下游开工继续小幅恢复,北方地区EPS需求比预期表现更好;
2)下游产成品整体库存压力不大,但是利润仍然承压;
3)终端需求整体仍弱,汽车和冰箱产量有亮点。家电旺季传统3-4月,且家电以旧换新可能带来Q1及上半年对3S需求增加。
库存:中性 本周厂库继续去化至15.5万吨,环比-1.01万吨;码头到货量不多,但仍出现小幅累库表现,不过累库速度放缓,市场普遍预期苯乙烯将进入去库阶段;截至3月8日,华东现货9185。较前一日不变;华南现货9375。较前一日+100;预期减产,供应宽松态势将逐渐缓解,下游需求仍有小增预期,市场补货跟短时逢高出货有博弈。若成本走强,则苯乙烯盘面震荡小涨的概率大。数据来源:上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院
截至3月8日,华南华东价差190元/吨,较上一日+100元/吨;
04-05合约价差43元/吨,相比上周有所扩大;05-06合约价差-79元/吨,基本不变;
数据来源:上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院纯苯:3月8日华东主流价8515元/吨,比上周+185元/吨;乙烯:3月8日华东出厂价7600元/吨,比上周-200元/吨;东北亚CFR价格930美元/吨,比上周-20美元/吨;数据来源:上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院石油苯:产能利用率78.81%,较上周下降0.38%。本周镇海炼化一套裂解、湖北金澳装置停车。加氢苯:开工率71.86%,较上周上涨0.95。本周,唐山中润负荷下降,莱钢停车,盘锦瑞德开车,开工产能略大于减停产,周内暂无其他装置出现变化。本周纯苯产量39.87万吨,比上周-0.19万吨,比上月同期-0.98万吨;数据来源:上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院数据来源:上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院苯胺:产能利用率84.8%,环比下降1.2%,江苏富强1套10万吨装置3月1日短停,3月3日重启;东营金茂2套共6万吨装置仍在检修;福建万华1套36万吨装置3月4日起停车检修。苯酚:本周国内酚酮企业开工在76%附近的水平,周期内浙江石化一期酚酮装置3月4日恢复重启,逐步提负运作;中石化三井酚酮装置3月份负荷降至6.5成。己内酰胺:产能利用率93.89%,周内装置负荷小幅下滑。己二酸:产能利用率71.1%,周环比涨1.1%。山东海力装置重启。数据来源:上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院截至3月4日,江苏纯苯港口样本商业库存总量4.57万吨,较上期+0.57万吨,环比+14.25%;较去年同期库存-21.23万吨,同比-82.29%。本周期,由于国内纯苯产量波动有限,进口货到船维持低位,下游检修装置增多,刚需下降,港口库存小幅累库。数据来源:上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院本周(20240301-20240307),中国苯乙烯工厂整体产量在27.64万吨,较上期(20240223-20240229)降0.62万吨,环比降2.19%;工厂产能利用率63.46%,环比降1.42%。工厂产能利用率63.46%,环比降1.42%。本周期,国内华北和华南有装置负荷下降,华东一套装置短停;另外,华东一套装置负荷提升,但国产损失量更大,导致国内产量出现下降。数据来源:上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院2023年中国苯乙烯合计投产有效产能308万吨,2024年预计新增投产205万吨,新增投产压力明显下降;数据来源:上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院2023年12月,中国苯乙烯出口量12190.975吨,同比-29.4%;进口量29648.179吨,同比-65.8 %;12月份检修损失量增加,因此12月份总供应下降至134万吨;截至3月1日,江苏主要罐区到港量4.2万吨,环比下降2.5万吨;数据来源:上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院本周(0301-0307)EPS产能利用率51.17%,环比稳;PS产能利用率59.69%,环比+10.35%;ABS产能利用率62.8%,环比稳;
周期内,苯乙烯主体下游(EPS、PS、ABS)消费量在21.22万吨,较上周+1.4万吨,环比+7.06%。
周内,PS工厂恢复较为明显,带动整体需求上涨;EPS因需求一般目前维持稳定;ABS工厂生产亏损,需求多以稳定为主。
数据来源:上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院
数据来源:上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院本周三大下游价格均有小幅上涨,截至3月8日,EPS、PS、ABS生产毛利分别为168、-272、-771.4元/吨;当前EPS小有利润,PS临近盈亏平衡;数据来源:上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院
数据来源:上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院
截至3月7日,中国苯乙烯工厂样本库存量15.50万吨,较上一周期减少1.01万吨,环比减少6.08%,样本企业工厂库存减少,趋势下行。截至3月4日,华东、华南港口库存分别为25.75万吨和5.9万吨,分别上升0.38万吨和0.2万吨;周期内,下游工厂恢复生产和需求,但整体提货以工厂货源为主,虽然码头到货量不多,但仍出现小幅累库表现。数据来源:上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院本周期(20240229-0306),中国苯乙烯非一体化装置利润均值为-608.78,较上周期增加19.76元/吨,环比增加3.14%。成本压力下的非一体装置生产意愿有限,预计短期苯乙烯非一体化装置利润或有窄幅上行表现。数据来源:上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院
作者:蒋硕朋
从业资格证号:F0276044
投资咨询证号:Z0010279
研究联系方式:0571-86774106
联系人:查志强
从业资格证号:F03096242
联系方式:0571-86774106
本报告由大地期货有限公司撰写,报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则,以合法渠道获得这些信息,本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更。本报告不能作为投资研究决策的依据,不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证,无论是否已经明示或暗示。在任何情况下,报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或询价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下,本公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保或保证。本公司对于报告所提供信息所导致的任何直接的或间接的投资盈亏后果不承担任何责任。本报告版权仅归大地期货有限公司所有,未获得事先书面授权,任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如征得本公司同意引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“大地期货”,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。大地期货有限公司对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。
点击上方“大地期货研究院”欢迎订阅