棉花：内强外弱难持续
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观点小结
近期市场虽表现为内强外弱，但在进口棉价格低于国产棉价格背景下，进口棉、进口纱会迅速通过各种渠道挤占国产棉消费，影响偏空。若外棉价格持续低于国内棉价，郑棉下跌只是时间问题。
本周主要关注外棉低于国内棉价后，东南亚对外棉的刚需买盘力度。
策略：1）多外空内；2）或设有止损的情况下尝试多外棉。
宏观层面：中性 1）利好政策继续出台，目前部分城市进一步放松限购，房贷利率下调；2）美国宏观数据显示美国2月零售数据仍表现较好；3）市场关注美联储开始降息的具体时点。
01
全球棉花需求：
欧美需求好转基本确认
美国纺织服装进口量出现“逆季节性增长”
2024年2月，美国纺织服装进口数量均逆季节性增长，出现同比和环比的双增长，同比增长28.6%，环比增长10.7%。
其中，2月份美国棉制纺织服装的进口增长同比18%，环比增长4.4%；化纤制进口同比增长31.2%，环比增长12.9%。
数据来源：美国纺织服装办公室，大地期货研究院
美国或从“主动去库周期”转向“温和补库周期”
美国从主要国家的进口均出现逆季节性的增长
孟加拉2024年1-3月服装出口明显增加
孟加拉服装出口地相对集中，其中欧盟占7成，美国市场占2成。孟加拉出口增速可反应欧美服装进口需求的边际变化。
2024年1-3月，孟加拉累计出口服装138.1亿美元，同比增13%。
02
中国：
进口棉价格优势体现、棉纱边际转好
新疆新棉：销售进度56.6%
新疆棉籽小幅上涨
郑棉仓单减少，基差略走弱
数据来源：郑商所，大地期货研究院
新疆仓库仓单继续减少，新疆棉移库运费继续下跌
数据来源：中国棉花信息网，大地期货研究院
天气：新疆气温回升但低于去年同期，江南华南降水仍较多
内外价差转正，进口棉性价比体现
数据来源：中国棉花信息网，大地期货研究院
国产纱涨价，进口纱性价比提升
数据来源：TTEB，大地期货研究院
纺织产业链：织厂主动增加棉纱库存
佛山、南通织厂开机率提升
数据来源：TTEB，大地期货研究院
粘短价格继续走强，涤短价格偏弱
数据来源：TTEB，大地期货研究院
03
美国：
棉价大跌，与粮食比价下降
美棉出口：签约环比回落，装运仍保持在较高水平
棉价下跌，棉/粮比价明显下降
数据来源：USDA，wind，大地期货研究院
美国天气：降雨正常
数据来源：路透，大地期货研究院
ICE仓单继续增加，5月销售未点价数量明显减少
04
印度：
棉价弱势震荡、棉纱下跌
印度棉价先反弹后回落、棉纱价格下调
印度国内棉价先反弹后回落，其中S-6棉花价格至60400卢比/坎地（92.5美分/磅），较前一周下跌0.1美分/磅。
数据来源：中国棉花信息网，TTEB，大地期货研究院
东南亚纺纱开机率：越南开机率继续上升、印巴平稳
印度天气：主产区4月上旬降水依然较少
数据来源：路透，大地期货研究院
05
巴西：3月棉花出口维持在25万吨
巴西棉花出口：3月出口25.3万吨，对中国13.5万吨
数据来源：巴西海关，大地期货研究院
巴西天气：主产区4月中旬预期降水正常
陈晓燕
从业资格证号：F03113174
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