苯乙烯：成本端主导，关注供应恢复扰动

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产业链价格监控

数据来源：上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院

观点小结：

成本支撑强，供给季节性回升，需求缓慢恢复

供应方面：

• 1）由于非一体化装置持续亏损，一季度暂无新增装置投产，装置检修集中，大多暂无重启计划，3月下旬新增两套装置检修。产量呈现季节性下滑趋势，且低于往年同期。
• 2）展望二季度，中泰化学60万吨预计5-6月投产，洛阳石化12万吨待跟进。综合来看，行业开工总体窄幅回升同时有新装置投产预期，因此随着需求缓慢回升，供应预计增量，但在利润不佳的情况下整体开工仍将较低。

需求方面：

• 一季度三大下游毛利整体处于近几年低位，当前仅EPS小有利润，PS临近盈亏平衡；近期下游开工继续小幅恢复，且下游产成品整体库存压力不大，但是利润仍然承压，二季度下游合计或有113万吨新增产能投产；
• 终端需求整体仍弱，汽车和冰箱产量有亮点。家电旺季传统3-4月，且家电以旧换新可能带来上半年对3S需求增加。

成本方面：

• 在OPEC延续减产和美国经济不断超预期强势的情况下，油价维持上涨；且考虑4月国内苯乙烯供应量下降，贸易商心态变化，追涨入市，积极补空， 华东纯苯市场商谈有重心上移可能，给与苯乙烯一定的成本支撑；

库存方面：

• 一季度工厂库存基本在15万吨上下震荡，和往年变化不大，而华东主港口季节性累库，库存由5.62 万吨上升至24.75万吨，处于历史同期中高位，二季度需求有望继续回暖，并且有出口预期，预计港口转为去库。

综上，苯乙烯整体供应呈缩减态势，3-4月东北亚地区炼厂集中检修，下游利润和开工缓慢恢复中，苯乙烯库存预期去化；4月纯苯仍会是偏紧格局，短期成本有支撑。下游成品库存相比去年普遍较低，但是终端需求整体仍弱，利润承压。策略建议多单持有或正套持有。

数据来源：上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院

截至4月3日，华东现货9575。较前一周+175；华南现货9375，较前一周+185；

期现结构维持BACK结构；

预期减产，供应宽松态势将逐渐缓解，下游需求仍有小增预期，市场补货跟短时逢高出货有博弈。成本走强情况下，苯乙烯盘面继续震荡上涨。

数据来源：上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院

05-06合约价91元/吨，相比上周扩大；06-07合约价差84元/吨，较上周扩大；

乙烯：4月7日华东出厂价7600元/吨，较上周不变；东北亚CFR价格930美元/吨，较上周不变；

截至4月5日：

石油苯：产能利用率76.98%，较上周-1.01%。

加氢苯：开工率66.39%，较上周上-1.12%。

本周纯苯产量39.14万吨，比上周-0.52万吨，比上月同期-0. 73万吨；

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截至4月5日：

苯胺：产能利用率82.24%，环比+3.58%。

苯酚：本周国内酚酮企业开工在76%附近的水平，比上周-5%。

截至3月29日：

己内酰胺：产能利用率85.94%，比上周-2.89%。

己二酸：产能利用率73.1%，周环比持平。

截至3月29日，江苏纯苯港口样本商业库存总量6.07万吨，较上期+0.7万吨，环比+13%；较去年同期库存-16.58万吨，同比-70%。

本周（20240329-20240404），中国苯乙烯工厂整体产量在27.56万吨，较上期（20240322-20240328）涨1.87万吨，环比涨7.28%；工厂产能利用率63.28%，环比涨4.28%。

本周，华东和华南共计三套装置重启，华北有一套装置负荷小幅增加，另外，上周重启装置仍有影响。虽然华南有一套装置降幅，一套停车，但仍不能覆盖产出增量。

数据来源：上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院

从装置动态来看，1-3月装置计划外停车较多，尤其是浙石化装置反复停车，导致行业开工持续走弱。新装置方面，暂无新装置投产。

截至3月29日，江苏主要罐区到港量1.9万吨，环比下降0.15万吨；

本周期(0329-404），EPS产能利用率57.31%，环比+0.76%；PS产能利用率55.51%，环比+0.86%；ABS产能利用率61.6%，环比+3.5%；

本周期，中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在21.67万吨，较上周+0.57万吨，环比+2.7%。周内，EPS和PS开工小幅波动，需求小幅增量；ABS因重启装置负荷提升，导致需求有所增量。

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PS:Q1广西长科、恒力石化和安徽昊源共计30万吨产能投产，后续仍有30万吨新装置投产预期，产能将继续扩大。

EPS:Q1暂无新装置投产，Q2有一套32万吨新装置投产计划。

ABS:恒力大连30万吨和泰兴新浦21万吨原计划一季度投产，或推迟至二季度。

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截至4月5日，三大下游库存：

PS：75000吨，环比-4024吨；

EPS：30100吨，环比-900吨；

ABS：170000吨，环比+17000吨；

数据来源：上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院

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隆众数据显示，截至2024年4月3日，中国苯乙烯工厂样本库存量13.71万吨，较上一周期减少0.25万吨，环比减少1.81%，样本企业工厂库存小幅下降，趋势下行。

截至4月1日，华东、华南港口库存分别为16.65万吨和3.37万吨，分别减少3.19万吨和0.83万吨；抵港量降幅大于提货降幅，且周期内港口提货大于到港补充，港口库存下降。

截至4月3日，苯乙烯注册仓单11890张。

目前下游需求增量有限，并且苯乙烯工厂逐步恢复至中位产出水平，市场紧平衡状态或有缓解，然近期有出口成交听闻，市场多空对峙，预计下周苯乙烯非一体化装置利润或有窄幅修复表现。

数据来源：上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院

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