棉花：关注美棉价格能否企稳
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观点小结
核心观点：中性 近期继续关注内外棉价差问题，继续关注买外抛内策略。关注外棉7月合约是否能够企稳反弹。
现货情况：中性 大型轧花厂意向套保区间16500-17000，郑棉在出现下跌后，轧花厂手中货源仍在待售状态，棉花在现货市场走货速度不快。
进口棉花棉纱：偏空 1）因外盘下跌，进口棉已明显低于国内棉价，性价比凸显。2）越南纱经过大幅下跌后，远期报价基本与国内棉纱价格平水。
涉棉政策：中性 政策稳市场、稳价格意图明显。1）中国对美棉大量买盘，对外盘短期形成一点支撑；2）抛储于11月中旬停止。
产业链库存：中性偏多 棉纱成品去库，价格上涨。棉纱库存压力减轻
新棉预期：中性偏空 1）美国新棉开始种植，目前降水高于均值水平，有利于降低干旱风险；2）巴西新棉产量预期继续提高；3）新疆新棉进入播种期，局部温度偏低，但预计4月中下旬温度高于均值水平。
终端消费：中性偏多 全球棉纺产业链主动去库存近尾声。美国2024年2月棉纺织服装进口量出现逆季节性明显增长，需求转好基本得到确认。
01
4月USDA供需报告：
总量基本不变，贸易流略调整
USDA4月报告：总量变化不大，贸易流结构调整
上调中国进口、消费以及期末库存。 上调巴西、澳大利亚棉花出口。
数据来源：USDA，大地期货研究院
USDA4月报告：大幅上调中国棉花进口量
数据来源：USDA，大地期货研究院
USDA4月报告：上调巴西、澳大利亚出口
消费：孟加拉服装出口保持高增长，越南3月出口微增
02
中国：
内外棉价差扩大、进口棉纱开始有优势
非国储库存：3月底575.91万吨，同比+5.87万吨
据中国棉花信息网统计，截止到2024年3月底，棉花工商库存（非国储库存）合计575.91万吨，同比+5.87万吨，环比-49.63万吨。
商业库存：棉花商业库存485.94万吨，同比-14.49万吨，环比-50.73万吨。其中新疆区域内商业库存356.44万吨，同比-55.69万吨，环比-51.85万吨。内地区域商业库存85.50万吨，同比+14.2万吨，环比-4.88万吨（3月份新疆棉移库到内地数量40.58万吨，新疆棉加工量4.02万吨）。保税区进口棉库存44万吨，同比+27万吨，环比+6万吨。
工业库存：截止3月底，国内纺织工业库存89.97万吨，同比+20.36万吨，环比+1.10万吨。可支配库存（在途、已锁定资源的部分）125.78万吨，同比+12.59万吨，环比+0.46万吨。纱线库存23.15天，同比+3.91天，环比+4.47天；坯布库存28.65天，同比-7.93天，环比+1.41天。
估计3月份棉花进口30万吨，其中近一半为收储，按此计算3月份表观消费量69.63万吨。
新疆新棉：销售进度60.5%
据全国棉花监测系统调查，截至2024年4月11日，棉花销售占交售60.5%，同比落后14.3个百分点，较去年落后8.1个百分点。（根据现货销售情况，估计实际轧花厂销售进度或在6成以上，高于调查值）
郑棉仓单基本持平，有效预报量明显增加
数据来源：郑商所，大地期货研究院
仓单腾挪，疆棉继续大量移库到内地
数据来源：中国棉花信息网，大地期货研究院
天气：西北气温高于历史同期，江南华南降水仍较多
新棉种植意向调查：面积下降幅度有限
外棉继续下跌，进口棉优势扩大
内涨外跌，内外棉纱基本接轨
纺织产业链：纱厂成品继续去库，开机率下降
数据来源：TTEB，大地期货研究院
佛山织厂开机率继续提升，南通、河北、山东开机率下降
数据来源：TTEB，大地期货研究院
粘短、涤短走弱，棉/化纤价差走强
3月纺服出口同比大幅下滑
数据来源：海关总署，大地期货研究院
03
美国：
棉价继续下跌，新棉种植进度略慢
美棉出口：装运环比下降，但仍高于目标水平
棉价下跌，棉/粮比价继续下降
数据来源：USDA，wind，大地期货研究院
美国天气：得州降水量仍较高，气温高于均值水平
数据来源：路透，大地期货研究院
ICE仓单增加至近五年高点，基金净多持仓占比下降
04
印度：
棉花、棉纱价格下跌
印度棉价、棉纱价格下跌，CCI继续下调竞卖底价
印度国内棉价继续下跌，其中S-6棉花价格至59100卢比/坎地（90.7美分/磅），较前一周下跌1.8美分/磅。
棉纱报价下跌，其中32支棉纱报价在2. 85美元/公斤，较前一周下跌0.03美元/公斤。
截至2024年4月15日，印度籽棉上市量（10月份至今）折皮棉将近435.4万吨（印度棉花协会调整累计上市量数据）。日上市量在0.6-1.0万吨左右。
印度棉花公司累计MSP收购328.1万包（55.8万吨），目前剩余库存为277.2万包（47.1万吨）。印度棉花公司继续下调竞卖底价，S-6底价在61800卢比/坎地下调至61500卢比/坎。
数据来源：中国棉花信息网，TTEB，大地期货研究院
东南亚纺纱开机率：印度上升、巴基斯坦因节日下降
印度天气：主产区4月上旬降水依然较少
数据来源：路透，大地期货研究院
05
巴西：新棉产量预期继续提高
巴西新棉产量预期再度提升
巴西天气：主产区4月中旬预期降水正常
数据来源：路透，USDA，大地期货研究院
06
澳大利亚：新棉采摘因洪水推迟
澳大利亚新棉或因局部洪水推迟采摘
澳大利亚2月棉花出口4.2万吨
数据来源：澳大利亚海关，大地期货研究院
陈晓燕
从业资格证号：F03113174
投资咨询证号：Z0018709
联系方式：chenxy@ddqh.com
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