苯乙烯：成本主导盘面，供需转向宽平衡

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产业链价格监控

数据来源：上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院

观点小结：

成本支撑强，供增需弱，转向宽平衡

供应方面：

• 1）由于非一体化装置持续亏损，一季度暂无新增装置投产，装置检修集中，大多暂无重启计划，3月下旬新增两套装置检修。进入二季度后产量呈现季节性上升趋势；

• 2）展望二季度，中泰化学60万吨预计5-6月投产，洛阳石化12万吨待跟进。综合来看，行业开工总体窄幅回升同时有新装置投产预期，因此随着需求缓慢回升，供应预计增量，但在利润不佳的情况下整体开工仍将较低。

需求方面：

• 一季度三大下游毛利整体处于近几年低位，当前仅EPS小有利润，PS临近盈亏平衡；近期下游开工回落，需求增量不足，且下游产成品整体库存压力不大，但是利润仍然承压，二季度下游合计或有113万吨新增产能投产；

• 终端需求整体仍弱，汽车和冰箱产量有亮点。家电旺季传统3-4月，且家电以旧换新可能带来上半年对3S需求增加。

成本方面：

• 在OPEC延续减产和美国经济不断超预期强势，以及地缘政治冲突加剧的情况下，油价维持强势，给与苯乙烯一定的成本支撑；

库存方面：

• 一季度工厂库存基本在15万吨上下震荡，和往年变化不大，而华东主港口季节性累库，库存由5.62 万吨上升至24.75万吨，处于历史同期中高位，二季度需求有望继续回暖，并且有出口预期，预计港口转为去库。

综上，国内供应有恢复表现，下游需求增量不足，国内供需稍微转至宽平衡状态，基本面亦有走弱预期，但短期内库存仍有下降预期。目前苯乙烯自身价格波动主要受原油和市场资金持仓的变化所影响。短期策略建议多单可逢高减仓。

数据来源：上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院

截至4月12日，华东现货9530。较前一周-45；华南现货9725，较前一周+10；

期现结构维持BACK结构；

本周期，苯乙烯跟随波动，目前仍有支撑作用。供需端方面，虽然供应增量，同时需求维持稳定，紧平衡状态有所打破，但由于物流调配原因，码头仍未有明显到货，港口库存仍以去化表现为主。

数据来源：上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院

05-06合约价72元/吨，相比上周缩小；06-07合约价差86元/吨，较上周基本持平；

乙烯：4月12日华东出厂价7600元/吨，较上周不变；东北亚CFR价格930美元/吨，较上周不变；

截至4月12日：

石油苯：产能利用率75.73%，较上周-1.25%。

加氢苯：开工率66.13%，较上周上-0.26%。

本周纯苯产量38.5万吨，比上周-0.64万吨，比上月同期-1. 37万吨；

数据来源：上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院

截至4月12日，江苏纯苯港口样本商业库存总量8.37万吨，较上期+2.30万吨，环比+38%；较去年同期库存-13.23万吨，同比-56%。

本周（20240405-20240411），中国苯乙烯工厂整体产量在29.34万吨，较上期（20240329-20240404）涨1.78万吨，环比涨6.46%；工厂产能利用率67.36%，环比涨4.08%。

本周，前期重启装置仍有影响，华东两套装置负荷提升，华南一套装置重启。周期内暂无负荷下降和停车，整体供应增量。

数据来源：上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院

从装置动态来看，1-3月装置计划外停车较多，尤其是浙石化装置反复停车，导致行业开工持续走弱。新装置方面，暂无新装置投产。

截至4月5日，江苏主要罐区到港量1.1万吨，环比下降0.8万吨；

本周期(20240405-20240411），EPS产能利用率57.35%，环比+0.11%；PS产能利用率54.87%，环比-0.23%；ABS产能利用率56.3%，环比-5.3%；UPR产能利用率38%，环比+5.5%；丁苯橡胶开工66.6%，环比+0.35%。

本周期，中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在21.08万吨，较上周-0.52万吨，环比-2.41%。周内，EPS和PS开工小幅波动，需求小幅增量；ABS有装置负荷下降和停车，导致需求下降明显。

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PS:Q1广西长科、恒力石化和安徽昊源共计30万吨产能投产，后续仍有30万吨新装置投产预期，产能将继续扩大。

EPS:Q1暂无新装置投产，Q2有一套32万吨新装置投产计划。

ABS:恒力大连30万吨和泰兴新浦21万吨原计划一季度投产，或推迟至二季度。

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截至4月12日，三大下游库存：

PS：75100吨，环比+100吨；

EPS：28200吨，环比-1900吨；

ABS：166000吨，环比-13000吨；

原油持续走强，苯乙烯先强后弱， EPS市场高价抵触情绪明显；PS中小下游的高位接盘能力减弱，获利盘让利出货；ABS市场价格全线上涨，但生产企业利润仍堪忧。

数据来源：上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院

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截至2024年4月11日，中国苯乙烯工厂样本库存量13.75万吨，较上一周期增加442吨，环比增加0.32%，样本企业工厂库存微幅增加，趋势上行。

截至4月8日，华东、华南港口库存分别为14.71万吨和3.20万吨，分别减少1.94万吨和0.16万吨；虽提货量减少，然而抵港量补充更少，抵港补充依旧低于提货，港口库存继续下降。

截至4月12日，苯乙烯注册仓单7203张，比上周-4687张。

国内供应有恢复表现，下游需求增量不足，国内供需稍微转至宽平衡状态，基本面亦有走弱预期，预计非一体化装置利润或有窄幅下行可能。

数据来源：上海钢联、隆众石化、WIND、大地期货研究院

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