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观点小结
核心观点:中性偏空 ICE期棉近月合约估值已进入合理区间,郑棉相对外盘估值仍偏高,继续关注买外抛内操作,关注进口棉配额政策。近期宏观面偏空信息较多,可能对棉价有不利扰动。
现货情况:中性 大型轧花厂意向套保区间16500-17000,郑棉出现下跌后,现货基差走强,成交量明显放大,但轧花厂手中仍有较大数量货源在待售状态。
进口棉花棉纱:偏空 1)因外盘下跌,进口棉已明显低于国内棉价,性价比凸显。2)越南纱经过大幅下跌后,远期报价基本与国内棉纱价格平水。3)3月份进口棉花数量以及进口棉纱数据均大幅高于预期。
涉棉政策:中性 纺企使用相对低价进口棉的意愿明显增强,渴望增发进口棉配额。目前2024年滑准税配额尚无确定性消息,关注进口棉配额相关政策。
产业链库存:中性 棉纱成品去库,价格偏稳。棉纱库存压力减轻,但纺纱利润改善不明显,纱厂开机率下滑。
新棉预期:中性偏空 1)美国新棉开始种植,目前降水高于均值水平;2)巴西新棉产量预期继续提高;3)印度气象部门预计2024年印度西南季风带来的降水高于均值水平。
终端消费:中性偏多 全球棉纺产业链主动去库存近尾声。美国2024年3月棉纺织服装零售数据继续向好,且美国服装零售和批发库销比均下降。
宏观层面:偏空 1)美联储官员鹰派发言继续降低市场对降息的预期,并提到不排除加息可能;2)美国贸易代表再次发起对华301调查。
01
中国:内外棉价差扩大、
进口棉纱开始有优势
数据来源:郑商所,大地期货研究院
数据来源:中国棉花信息网,大地期货研究院
数据来源:中国棉花信息网,大地期货研究院
数据来源:TTEB,大地期货研究院
2024年3月份中国进口棉花39.89万吨,同比增451%,环比+35% 。
2023/24年度(截至2024年3月底)中国累计进口棉花214万吨,同比增146.8%。2024年1-3月累计进口棉花104万吨,同比增249%。
数据来源:中国海关,大地期货研究院
数据来源:中国海关,大地期货研究院
02
美国:
棉花出口签约增加,服装终端库销比下降
数据来源:USDA,wind,大地期货研究院
数据来源:美国商务部,大地期货研究院
03
印度:棉花、棉纱价格下跌,
西南季风降水或高于历史均值
印度国内棉价继续下跌,其中S-6棉花价格至57900卢比/坎地(88.6美分/磅),较前一周下跌2.1美分/磅。
棉纱报价下跌,其中32支棉纱报价在2. 84美元/公斤,较前一周下跌0.01美元/公斤。
截至2024年4月20日,印度籽棉上市量(10月份至今)折皮棉将近439.6万吨(印度棉花协会调整累计上市量数据)。日上市量在0.6-1.0万吨左右。
印度棉花公司估计印度2023/24年度棉花上市量为2750万包(467.5万吨)。
印度棉花公司(CCI)继续向外竞卖棉花,目前剩余库存为275.9万包(46.9万吨),较上一周减少0.2万吨。印度棉花公司大幅下调竞卖底价,S-6底价在61500卢比/坎地下调至60000卢比/坎。
数据来源:中国棉花信息网,TTEB,大地期货研究院
数据来源:路透,大地期货研究院
04
南半球主产国天气:
澳大利亚收获季仍有一次降水,
巴西主产区降水减少
陈晓燕
从业资格证号:F03113174
投资咨询证号:Z0018709
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