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宏观热点评论:美联储8月议息会议解读

大地期货研究院 大地期货研究院 2024年08月01日 08:49

2024/08/01  宏观热点评论:美联储8月议息会议解读

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01

新闻


北京时间8月1日凌晨,美联储维持利率政策不变,但是会议整体表态偏鸽(目前市场预期9月份降息25BP概率为88%,降息50BP概率为12%)。会议结束后,2年期和10年期国债收益率分别回落9BP和4BP至4.27%和4.06%;美股三大股指均上涨,其中纳指上涨2.6%;黄金价格上涨1.69%。



02

主要观点


美联储本次会议整体偏鸽,本次会议声明相比上次有三大变动,一是对经济描述有所降温,承认失业率有所上升,对通胀降温的趋势表示肯定,第二是对实现充分就业和通胀双重目标的风险趋向平衡也给与更为肯定的措辞,第三是删除“依旧高度关注通胀风险”,新增强调“关注就业和物价双重使命都在面临的风险”。

目前市场预期9月份降息概率接近100%,年内降息2次接近100%。从历次降息来看,美债和黄金在降息后上涨概率较高,但是黄金的表现除了考虑降息之外,还要考虑地缘政治冲突,央行购金等等多重维度,在目前的价位下,赔率相比美债有所不足,因此综合考虑,我们维持强看好美债,弱看好黄金的观点。

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图1:市场利率预期

数据来源:CME,大地期货研究院

1、美国经济依然有韧性

鲍威尔强调美国经济仍有韧性;劳工市场持续正常化。上半年GDP增速为2.1%,尽管较去年的3.1%有所回落但仍然较强,显示内生增长动能仍然较强;消费有所放缓但维持韧性;设备投资需求有所反弹;住房投资有所放缓。劳工市场方面,鲍威尔表示,劳动力市场仍有韧性但并未过热:劳动力供给持续增加带动供需缺口收窄,名义工资增速放缓,多数指标回落至疫情前水平;失业率虽然升至4.1%,但仍是历史低位水平。但联储决议中对联储通胀和就业双目标的强调以及鲍威尔对就业市场风险的表述,显示联储担忧就业市场恶化的风险。

2、对降息转变为开放态度

降息方面,鲍威尔表示如果数据允许,最早9月降息,表态整体偏鸽。鲍威尔表示,本次会议讨论过降息,但认为现在可以再等等,如果未来数据允许,即通胀下行趋势不变,增长维持韧性且劳工市场继续放缓,最快9月降息。对呼吁联储7月降息的观点,鲍威尔认为目前经济硬着陆的概率较低,开启预防性降息的必要性不大。

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图2:美联储点阵图

数据来源:美联储,大地期货研究院

3、通胀方面

本次FOMC声明中,联储对通胀进展的表态更为积极。鲍威尔承认通胀取得的进展,通胀明显上行的风险下降,但还需要看到更多数据来增强对通胀回落到2%的信心。鲍威尔在记者会上也承认通胀在二季度取得进展,且当前通胀下行更为全面、质量更高,例如去年下半年主要是商品通胀放缓,而今年二季度看到住房通胀和其他核心服务通胀均回落。此外,鲍威尔还表示随着劳动力市场的放缓,通胀的上行风险明显下降,后续联储希望看到更多数据以增强实现通胀目标的信心。

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图3:美国CPI

数据来源:美联储,大地期货研究院

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图4:美国职位空缺率
数据来源:美联储,大地期货研究院




03

会议声明全文翻译:


最近的指标显示,经济活动继续在稳步扩张。就业增长有所放缓,失业率有所上升,但仍保持低位。过去一年通胀有所放缓,但仍然有些高企。近几个月,在实现委员会2%的通胀目标方面,取得了一些进一步的进展。

委员会力求在长期内实现最大就业和2%的通货膨胀率。委员会判断,实现就业和通胀目标的风险持续趋向更好的平衡。经济前景不明朗,委员会关注其双重使命都在面临的风险。

委员会决定将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%至5.50%。在考虑对联邦基金利率目标范围的任何调整时,委员会都将仔细评估未来的数据、不断变化的前景和风险平衡。委员会预计,在对通胀持续向2%迈进更有信心以前,不适合降低目标范围。此外,委员会将继续减少其持有的美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券。委员会坚定致力于让通胀率恢复到2%的目标。

在评估适当的货币政策立场时,委员会将继续监测最新信息对经济前景的影响。若出现可能阻碍实现目标的风险,委员会将准备好酌情调整货币政策立场。委员会的评估将参考广泛信息,包括劳动力市场状况、通胀压力和通胀预期,以及金融和国际形势变化的数据。



蒋硕朋 
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