大地商品期货晨报170502

观点与策略                  

国债

月末平稳度过，期债弱势企稳。市场预计短期经济基本面仍保持平稳，但对下半年经济仍保持较大分歧，金融监管成为债市主线。目前，利率债配置价值开始显现，随着月末平稳度过，期债价格有望弱势企稳，预计未来呈现区间震荡，十年期国债收益率3.2%-3.6%。建议观望

贵金属

近期市场避险情绪持续回落，市场风险情绪回归，黄金避险需求有所减弱，令金价大幅回落。特朗普上周公开税改计划，但仍然缺乏细节，并且市场预计税改方案难以在国会通过，美元继续承压，对金价有一定支撑。美联储在年内的加息路径以及年底将要缩减负债表的预期，预计仍将是未来影响金价的重要因素，金价中线存在一定的下行风险。关注即将来临的美联储决议以及非农就业报告，或将令金价进一步承压。预计短线金价将维持弱势震荡走势，美黄金关注1250美元/盎司一线支撑。操作，短线逢高抛空

黑色金属

上周中央第三批环保督查工作全面启动，7个工作组分赴全国各地，与此同时，2017“一带一路”国际合作高峰论坛将于5月14日-5月15日在北京举行。为了保证空气质量，大会采取大规模的京津翼钢厂限产政策，参考去年G20峰会限产方案，本次会议预计钢厂限产在20天左右，由此引发供应收缩预期，此外，随着五一节前补库，钢材现货成交量增加，库存下降幅度增大，螺纹期货盘在中旬低迷后连续反弹，资金大量注入，RB1710主力合约更是走出一波8连阳，但需要注意的是，历年四月份都是去库存较快的季节，而当前需求旺季下钢材社会库存仍有1222万吨，那么随着旺季消退，库存压力将会愈加明显，因此建议短期谨慎做多，中长期观望或者偏空操作。

有色金属

现货方面，现货市场，前期进口铜流入，再加临近月末持货商加大换现力度，供应放松，市场货源丰富，市场再次呈现供大于求的特征，周初现铜贴水明显下扩，由贴水30元/吨-升水40元/吨下扩至贴水80元/吨-贴水40元/吨，贸易商引领下游压价收货积极。但随着持货商库存的逐步消化，以及下游主动入市节前备库的增多，周后持货商流出货源逐渐减少，重返挺价态势，报价上抬至贴水40元/吨-升水10元/吨。周内成交保持较高的活跃度。操作建议：暂时观望

化工（聚烯烃）

节前补库需求带动上游去库存，叠加前期PP国内外价差倒挂持续扩大，导致出口套利窗口的打开，聚烯烃价格在上周反弹，L-PP价差缩小。价格反弹行情中石化厂价格相对有优势，去库存主要在石化上游，而中间环节库存水平依然不低，同时后续供应持续宽松，库存压力解决前基本面依然偏空。淡季来临，需求端缺乏新增亮点，上周内非标品如PP共聚、LD、HD等对标准品价差均呈缩小趋势，也体现实际需求相对盘面涨幅的疲弱。因此，在价格反弹关闭物流上的套利窗口后，进一步上涨需以见到需求进一步提升，非标品价格走强为前提。择机逢高空，L-PP价差扩大。

油脂油料

上周豆类价格窄幅震荡为主，主要由于美豆播种期天气良好，播种进度超预期印象。美国农业部4月供需报告总体中性偏空，但由于此前市场有所反应，市场表现为利空出尽后的反弹。目前，巴西大豆收获基本已经结束，阿根廷大豆随着天气情况好转加快收割，南美总体产量基本确定，收获低点已经确认。国内方面，虽然现货现货跟涨有限，但由于短期利空出尽及后期需求转好预期带动，盘面走势较现货偏强，但缺乏实质利多支撑，预计价格反弹空间有限，关注下游消费启动时点及后续美国天气情况，投资者短线多单入场。