大地商品期货晨报170503

观点与策略                  

国债

午后期债快速跳水，主力合约换季较1703明显放慢。下半年经济仍保持较大分歧，PMI指标出现回落，金融监管成为债市主线，短期流动性虽维持偏紧但暂无风险，市场谨慎情绪增强，期债无方向性。建议观望

贵金属

隔夜金价维持弱势盘整，美黄金维持1250美元/盎司一线上方震荡。近期市场避险情绪持续回落，市场风险偏好回归，黄金避险需求有所减弱，令金价大幅回落。美联储在年内的加息路径以及年底将要缩减负债表的预期，预计仍将是未来影响金价的重要因素，金价中线存在一定的下行风险。关注即将来临的美联储决议以及非农就业报告，或将令金价进一步承压。预计短线金价将维持弱势震荡走势，美黄金关注1250美元/盎司一线支撑。操作，短线逢高抛空

黑色金属

黑色金属夜盘窄幅震荡，螺纹主力收于3143，涨9，热卷收于3125，降17，铁矿收于534.5，涨1。节日期间钢坯价格累涨60报至3030，各地钢材现货节后复市大幅追涨，但昨日钢坯成交清淡，下午下调50元报至2980，现金含税。近期受环保以及节前补库影响，钢材强势上行，现货价格大涨，钢材利润重回高位，而高利润刺激下钢厂必将加大生产，产量有继续上涨趋势，此外，进入五月份，下游需求逐步走弱，库存压力愈加明显，建议关注库存变化，短期谨慎观望，中长期逢高做空。

有色金属

上海电解铜现货对当月合约报平水-升水30元/吨，平水铜成交价格46720元/吨-46880元/吨，升水铜成交价格46740元/吨-46900元/吨。沪期铜大幅上涨超五百元，节日前期铜保值盘被套，持货商推升现铜升水以弥补盘面亏损，逢高换现后，市场现铜供应压力增加，品牌多样，投机商买现抛期，但由于整体市场在铜价反弹后处于观望状态，消费积极性一般，现铜升水有逐步回落迹象，下游按需为主，谨慎观望。操作建议：暂时观望

化工（聚烯烃）

节前补库需求带动上游去库存，叠加前期PP国内外价差倒挂持续扩大，导致出口套利窗口的打开，聚烯烃价格在上周反弹，L-PP价差缩小。价格反弹行情中去库存主要在上游，而中间环节库存依然不低，同时后续供应持续宽松，库存压力解决前基本面依然偏空。淡季来临，需求端缺乏新增亮点，上周内非标品如PP共聚、LD、HD等对标准品价差均呈缩小趋势，也体现实际需求相对盘面涨幅的疲弱。因此，在价格反弹关闭物流上的套利窗口后，进一步上涨需以见到需求进一步提升，非标品价格走强为前提。择机逢高空，做多MTO利润

油脂油料

隔夜美豆小幅回落，主要由于美国产区强降水引发玉米转种大豆的担忧。目前，巴西大豆收获基本已经结束，阿根廷大豆随着天气情况好转加快收割，南美总体产量基本确定，收获低点已经确认。但预计5月供需报告前，市场难以确定方向。国内方面，虽然现货现货跟涨有限，但由于短期利空出尽及后期需求转好预期带动，盘面走势较现货偏强，但缺乏实质利多支撑，预计价格反弹空间有限，关注下游消费启动时点及后续美国天气情况，投资者短线多单入场。

棉花

节后第一天成交72.68%，均价15053（-259）。短期来看，棉花行情缺乏有力驱动因素。 利多方面，可以看到国储拍卖成交较好，仓单增加的停摆。而从利空方面，仓单的绝对值仍是新体制以来的高值，实盘比例较高，对盘面形成较大压力；新年度的种植面积，全球大部分主要种植国家均有上涨。多空因素纠结，暂时仍以震荡思路为主