大地商品期货晨报170505

观点与策略                  

国债

期债快速回落，市场资金维持紧张，FR007至4.3%，十年期国债收益率上升至3.54%，短端上升幅度明显。媒体称证监会要求肃清资金池类债券产品，金融监管力度继续加强，地方监管部门展开现场检查,债市需求萎靡。短期债市保持弱势，但监管力度仍属温和，期债缺乏方向性，收益率曲线开始平坦化也预示长端上升乏力。建议观望

贵金属

隔夜金价继续回落，美黄金跌破1230美元/盎司一线关口后窄幅震荡，昨日公布的美国经济数据较为强劲，继续打压金价，此前美联储5月决议发布偏鹰派声明，暗示6月加息，大幅提振美元，打压金价回落。此外近期市场避险情绪持续回落，市场风险偏好回归，令金价失去支撑。美联储在年内的加息路径以及年底将要缩减负债表的预期，预计仍将是未来影响金价的重要因素，金价中线存在一定的下行风险。预计短线金价将以弱势下跌走势为主，操作，短线空单持有。

黑色金属

黑色系集体大跌带动商品整体氛围的转弱。基本面相对更弱的PP跌幅较大，现货成交上同样是PE成交活跃而PP成交相对清淡。基本面没有明显变化的情况下短期内快速下跌后需关注今日现货成交情况，不排除超跌反弹可能，但库存压力缓解前中长期偏空观点不变，而基本面更强的L将表现更为强势。暂观望

有色金属

现货方面，上海电解铜现货对当月合约报升水60元/吨-升水100元/吨，平水铜成交价格45450元/吨-45650元/吨，升水铜成交价格45470元/吨-45670元/吨。沪期铜跳空低开，大跌一千三百元，现铜升水抬升，节前保值盘纷纷解套及获利，持货商纷纷出货，进口铜占比依然有限，投机商缺乏操作空间，投机积极性下降，但下游在铜价大跌之际接货量明显回升，令平水铜与好铜价差有所收窄，市场成交主体转为下游企业。近期黑色领跌，市场做空情绪较浓。操作建议：暂时观望

化工（聚烯烃）

节前补库需求带动上游去库存，叠加前期PP国内外价差倒挂持续扩大，导致出口套利窗口的打开，聚烯烃价格在上周反弹，L-PP价差缩小。价格反弹行情中去库存主要在上游，而中间环节库存依然不低，同时后续供应持续宽松，库存压力解决前基本面依然偏空。淡季来临，需求端缺乏新增亮点，上周内非标品如PP共聚、LD、HD等对标准品价差均呈缩小趋势，也体现实际需求相对盘面涨幅的疲弱。因此，在价格反弹关闭物流上的套利窗口后，进一步上涨需以见到需求进一步提升，非标品价格走强为前提。空单持有

棉花

昨日抛储挂牌结构仍为新疆棉占1/3，成交比58.99%，均价15214（+80）。 新疆棉比例下调后，国储成交仍然较好，或反映近期需求较好，现货略紧，给予投资者以信心。总体看，短期利多的因素有：拍卖成交较好、仓单增加的停摆，北半球地区（中国及美国）播种进度的稍慢于往年。但也应注意到，利空方面,仓单的绝对值仍是新体制以来的高值，实盘比例较高，对盘面形成较大压力；新年度的预计种植面积，全球大部分主要种植国家均有上涨。多空因素相互牵制，暂时仍以震荡思路为主