大地商品期货晨报170512

观点与策略                  

国债

昨日期债大幅反弹，十年期国债收益率快速回落至3.64%，10-5收益率出现倒挂，债市降杠杆进入主动降杠杆阶段。央行向市场进行MLF询量，监管部门向银行了解资金面利率，市场对这一积极信号做出反应。市场资金利率出现回落，早盘口行招标情况略有好转，5年期低于二级市场并且需求旺盛，但受监管压力，市场将较长时间维持弱势，短期大幅反弹主要为前期恐慌情绪缓解的原因，反弹缺乏持续性。建议观望

贵金属

隔夜金价小幅回升，美黄金重回1220美元/盎司一线关口，目前美联储6月加息已是大概率事件，预计将令金价持续承压。美联储在年内的加息路径以及年底将要缩减负债表的预期，预计仍将是未来影响金价的重要因素，金价中线存在一定的下行风险。另一方面，近期市场避险情绪有所回落，令金价支撑减弱，但特朗普政府的不确定性预计仍然对美元有所压制。预计短线金价将维持弱势震荡走势，美黄金关注1200美元/盎司一线支撑，操作，短线空单持有。

黑色金属

本周二45港口铁矿石最新库存统计13466万吨，较上周五上涨38万吨，近期铁矿石库存持续上涨，1.3亿吨高位难消，钢厂环保限产需求走弱，预计近期铁矿石维持偏弱走势。螺纹近期震荡频繁，相对于其他钢材品种，螺纹库存下降较快支撑多头心态，但终端地产预期走弱，原料成本塌陷，螺纹后市维持震荡下行走势。昨武钢调价，6月份热轧所有品种价格维持不变，5.5热卷3980元/吨；冷轧品种下调150；1.0冷卷4820元/吨，不含税11日武钢对6月鄂州产线宽厚板下调200元/吨；不含税。螺纹建议短期谨慎观望，中长期偏空操作，铁矿石逢高沽空。

有色金属

现货方面，上海电解铜报升水30-60元/吨，市场多空分歧较大，现货供应充足，升水难以继续抬升。下游观望情绪占主导，成交供需仍旧处于一种僵持的状态。宏观方面，央行今日展开MLF操作，在一定程度上能提振大宗商品。同时要紧密关注小型电缆企业复工情况，开工率以及库存等重要数据的变化。操作建议：暂时观望

豆类油脂

隔夜美豆窄幅震荡，5月USDA报告首次公布了2017/18年度数据，并未上调种植面积预估，新作产量及库存不及预期，而对2016/17年度数据调整中，上调出口并下调压榨预估导致旧作库存小幅调降，符合预期，但南美大豆产量被上调160万吨，使得全球库存出现意外增长，报告总体呈中性，短期微空，中期偏多，预计随着短期南美产量压力释放，豆类仍将震荡上行。国内方面，下游需求恢复慢于预期，虽然水产养殖有所增长，但生猪补栏情况仍较为谨慎，未能带动饲料需求快速增加，关注后期消费启动节点，投资者多单逢低入场。

棉花

周三国储成交18352吨，成交61.36%；均价15046（-42）元吨。近期郑棉偏弱，对国储成交亦有一定反作用。期价回落，基差相对走强，叠加临近5月交割，关注仓单流出情况。国外方面，USDA周四凌晨的第一份17/18预测，，此前全球大部分主要种植国家新年度植棉面积均有上涨，但昨日公布的产量上调幅度较面积温和，全球产量上调160万吨，基本符合预期。报告影响偏空。