大地商品期货晨报170516

观点与策略                  

国债

昨日期债跳空高开，震荡上行，十年期国债收益率下行1BP，至3.61%，期货走势继续强于现券，T1709升水提高至0.48元，市场资金利率下行。监管风险担忧减轻，市场情绪部分修复，但未来防控金融风险仍是重要任务，期债仍处于区间震荡。建议观望

贵金属

隔夜金价继续反弹，美黄金重回1230美元/盎司一线上方。近期美国经济数据较为疲软，短线为金价提供反弹动力，而市场避险情绪近几日有所回升，朝鲜局势有所反复，美国特朗普政策不确定性仍然较大，预计近期仍然为金价提供一定的支撑。美联储加息方面，目前市场对于6月加息预期已上升至顶点，预计将持续打压金价。美联储在年内的加息路径以及年底将要缩减负债表的预期，预计仍将是未来影响金价的重要因素，金价中长线存在一定的下行风险。预计短线金价将以区间震荡走势为主，美黄金关注1210-1240美元/盎司区间，中线走势预计将仍然偏弱。短线区间操作，中线逢高抛空

黑色金属

目前来看，钢材市场短期受一带一路以及各地环保限产影响，现货周初大涨，主力合约贴水拉大，原价端铁矿石焦炭持续弱势，钢厂利润继续回升，高利润也刺激钢厂开工，产量短期难以下降，而随着下半年到来，地产调控效果显现，加之原料成本塌陷，螺纹上行压力大增。预计短期市场宽幅震荡，建议波段操作，中长期逢高沽空。

有色金属

现货方面，上海电解铜现货对当月合约报升水20元/吨-升水90元/吨，平水铜成交价格45150元/吨-45270元/吨，升水铜成交价格45170元/吨-45300元/吨。下游观望情绪占主导，成交供需仍旧状态没有亮点。宏观方面，受到一带一路峰会的提振作用，近期会有反弹但仍需谨慎。操作建议：暂时观望

聚烯烃

聚烯烃期货大幅拉涨，盘面升水幅度加大，套保盘积极入场。现货快速上涨，短期内下游跟进乏力，追涨有限。这波上涨短期内有原油价格上涨下的成本端上移，和近期检修多L流通货源偏少共同支撑，短期上涨力度取决于终端需求的跟进程度；中期看上涨时间和空间有限：检修5月下旬逐步恢复，新产能陆续投产，下半年需求暂无法看到明显拉升动力。波段操作

豆类油脂

隔夜美豆小幅反弹，5月USDA报告首次公布了2017/18年度数据，并未上调种植面积预估，新作产量及库存不及预期，而对2016/17年度数据调整中，上调出口并下调压榨预估导致旧作库存小幅调降，符合预期，但南美大豆产量被上调160万吨，使得全球库存出现意外增长，报告总体呈中性，短期微空，中期偏多，预计随着短期南美产量压力释放，豆类仍将震荡上行。国内方面，下游需求恢复慢于预期，虽然水产养殖有所增长，但生猪补栏情况仍较为谨慎，未能带动饲料需求快速增加，关注后期消费启动节点，投资者多单逢低入场。

棉花

上周USDA WASDE5月报告16/17调整偏利多。其中，美棉期末库存在81万吨，为历年平均水平，若美棉销售继续强劲，美棉超卖，期末库存不足过度至新年分，或在新棉上市前引起国际贸易市场紧张。17/18方面，由于全球种植面积大涨，全球产量较去年增160万吨。需要注意的是：美棉假设西南地区（主要德州）低弃种率，以5年平均单产粗略预估的理论产量，或有低估。国内方面，以目前新疆棉、地产棉平均成交率，预估后期30%以上疆棉投放下，对应期末库存够平稳过渡。操作上，国内因素利多有限，趋势性因素仍在国外，美棉或在16/17因素上仍有作为，看好近月合约； 远月尤其是17/18因素合约较弱。