大地商品期货晨报170523

观点与策略                  

国债

昨日期债大幅回落，市场资金利率较平稳，十年期国债收益率上行至3.67%，五年期国债至3.73%,中长端收益率维持倒挂状态。在短暂的金融监管压力高峰缓解后，上周末市场传出监管层降全面限制资管通道业务，市场担忧情绪加剧，此外，央行再次暂停了公开市场操作，央行官员同时表示降准概率较小。人民日报周一刊登“‘猫冬’过关行不通”文章表示此次监管将持续较长时间。预计市场利率的调整及扭曲可能还会持续，期债仍将维持弱势。建议观望

贵金属

近期市场避险情绪大幅升高，美国总统特朗普遭遇危机，令黄金避险需求急升，提振金价连续上涨。美国政治风波事件预计将持续对金价短线走势造成直接影响，需要持续关注。美联储政策方面，目前市场对于6月加息预期极高，预计将持续打压金价。美联储在年内的加息路径以及年底将要缩减负债表的预期，预计仍将是未来影响金价的重要因素，金价中长线存在一定的下行风险。预计短线金价将以震荡偏强走势为主，美黄金关注1270美元/盎司附近承压情况，中线走势预计将仍然偏弱。

黑色金属

黑色金属近期表现强势，钢坯周末累涨40，钢厂大幅上调出厂报价，建材方面，周一复市贸易商积跟涨，各地建筑钢材现货价大幅上行，在市场涨价预期下，盘中成交良好。板材方面，由于前期下跌幅度较大，近期受期货及钢坯上涨带动，反弹意图较为明显，但目前热卷库存仍处于高位，价格能否持续上涨还要看需求端释放情况。当前钢材市场心态积极，期现货联动上涨，预计短期维持震荡偏强走势，关注3400点承压情况，建议短期偏多操作。

有色金属

现货方面，上海电解铜现货对当月合约报贴水90元/吨-贴水30元/吨，平水铜成交价格45630元/吨-45830元/吨，升水铜成交价格45650元/吨-45850元/吨。有大型贸易商低价抛货，拖累市场贴水报价逐步扩，下游观望情绪占主导，成交供需仍旧状态没有亮点，考虑节前备货，周内电解铜贴水或难有大幅扩大。操作建议：暂时观望

聚烯烃

这波上涨短期内由原油价格上涨下的成本端上移，近期检修多L流通货源偏少，下游和套保商需求共同支撑，短期上涨力度取决于终端需求的跟进程度，关注期货能否持续维持较大升水引发套保盘持续进入提升价格。中期看上涨时间和空间有限：检修5月下旬逐步恢复，新产能陆续投产，下半年需求暂无法看到明显拉升动力。虽然前期严重的进口价格倒挂使4月进口量环比大幅减少，但目前国内外价差大幅收窄，美金价格仍在下跌，外盘价格将会是国内聚烯烃价格的顶。择机逢高空

油脂油料

隔夜美豆小幅反弹，5月USDA供需报告并未如市场预期一样继续上调美豆种植面积，预计种植面积调整将在6月份到来，因此若后期美豆没有进一步的出口增加，则6月份报告利空概率较大。而国内方面，后期仍有大量大豆集中到港，5-6月将创出进口高峰，压榨利润虽然由于周四美豆大跌有所恢复，但仍处于亏损状态。市场利多因素还未出现，下游需求及天气炒作均未启动，美豆主产区天气恢复，种植进度也赶超历史均值，但天气不确定性仍存，豆类下行空间有限，短期反弹概率较大。

棉花

美棉23日凌晨种植报告：全美15州播种进度为52，首次赶超5年平均（50）及去年同期（45）。对于新作播种阶段的天气炒作暂时落空，ICE应声下跌。需要注意到，此前ICE近月上涨的动力来自于旧作偏紧。 美棉面临的问题仍是偏紧旧作向偏松新作的过度，在两头因素的交替影响下，我们认为美棉或呈震荡走势。总的看，国储流出量或较为充足，国内本年度末更有可能实现平稳过渡，供需较为平衡，不具备趋势向上基础。 近期或跟随美盘，波段操作。