大地商品期货晨报170621

国债

昨日期债窄幅震荡，短端利率回落明显，五债表现强于十债,10-5利差缓慢扩大。市场资金利率波动不大，十年期国债收益率略上行0.5BP。近期央行持续通过OMO及MLF投放流动性，短期市场资金逐步平稳，债市信心加速恢复，债券配置需求开始修复，但基本面及政策面仍不支持债市立即回归牛市，期债仍处于宽幅震荡区间，期限利差需时间恢复。建议维持2:1多tf空t操作。

贵金属

隔夜金价延续弱势盘整，美黄金继续在1240美元/盎司一线弱势震荡。本周多位美联储官员发表鹰派言论，支撑美联储缩表，对金价造成较大压力，此前美联储决议确定年内将要开始缩表计划，并且还会有一次加息。美联储在年内即将缩减负债表以及再次加息的预期，预计将是下半年影响金价的重要因素，金价中长线存在一定的下行风险。另一方面，近期政治局势风险仍需要重点关注，美国政治局势继续发酵，特朗普政治不确定性继续加大，英国脱欧谈判正式开启，在英国悬浮议会的情况下预计未来也将产生更多变数，短期市场避险情绪预计仍将为金价提供一定的支撑。预计短线金价将以弱势调整走势为主，美黄金关注1240一线支撑情况。

黑色金属

近期钢材现货表现坚挺，低库存支撑业者心态，但随着下游需求淡季到来，建筑钢材库存降幅放缓，螺纹钢上周社会库存仅减少3000吨，热卷在刚需带动下库存降幅较大，加之近期钢厂热卷产线检修仍有增加趋势，短期相对卷强螺弱走势或将延续。当前钢材市场基本面与预期多空博弈，预计短期维持震荡走势，建议暂时观望。

聚烯烃

供应量跳增的时间节点临近，L货源偏紧的状况即将得到改变，需求端看，无论从下游悲观的采购预期，还是开工率、加工利润和持续走弱的非标品价差上均无法找到明显的提升亮点。新料与回料价差依然处在与去年同期接近的合理水平上，暂无法看到回料环保整治对新料市场的特别影响，若回料预期被证伪，供应增速较大的环境下远期几乎平水的价格恐怕难以维系。预计聚烯烃价格重心继续下探，逢高做空策略为主。

有色金属

现货方面，上海电解铜现货对当月合约报贴水130元/吨-贴水80元/吨，平水铜成交价格45580元/吨-45720元/吨，升水铜成交价格45600元/吨-45760元/吨。沪期铜高开低走，临近年中，持货商加速换现以求成交，尤其以大型国企为代表的持货商积极调降现铜贴水报价出货，加之隔月基差扩大至100元/吨以上，投机商缺乏资金入市量有限，下游按需接货为主，品牌多样，供大于求格局明显，短期贴水或将继续扩大。操作建议：暂时观望

油脂油料

隔夜美豆小幅回落，受到上周降水影响，本周美豆是主产区温度偏低利于干旱缓解，但未来2周降水稀少，温度偏高，不利于已经播种的大豆生长。另一方面，5月美豆压榨数据好于预期刺激价格走高。但是6月份USDA报告并未上调美豆出口预估，月底库存报告利空概率较大。国内方面，后期仍有大量大豆集中到港，5-6月创出进口高峰，压榨利润处于低位。市场进入天气炒作高峰，预计未来1-2周美豆震荡上行概率较大，投资者短线多单参与。

棉花

美棉新作天气炒作在较好优良率、播种进度数据下暂告段落，近期美棉偏弱。国内在新作天气炒作、国储棉疆棉投放比例减少（结构性矛盾），现货挺价等因素支撑下，表现相对坚挺。我们曾计算过，截止5月底，国储新疆棉库存仍有400万吨附近，总量并不缺。国储新疆棉投放比例与倒跺顺序等有关，不可作为疆棉紧缺的依据。长期看，新作面积增长（国内外）已是定局，而论单产多少为时尚早。建议远月合约以灵活空头思路为主。